供給側改革概念股價值是什麼?以下是10大供給側改革概念股價值解析，希望對大家有幫助!
個股點評：
西山煤電[1.54% 資金 研報]點評:轉崗分流深挖降本潛能,對衝煤價下行鞏固剩者地位
類別：公司研究機構：國海證券[-1.14% 資金 研報]股份有限公司研究員：譚倩日期：2016-02-29
事件:
國際煤炭網報道,山西焦煤集團近期已出臺“轉崗分流考覈指標”,山西焦煤集團在冊人數8.3萬人,轉崗分流考覈平均比例約15%。西山煤電西曲、馬蘭等礦均被納入。
點評:
1、公司前期成本下降主要源於費用控制、生產優化、降薪、會計變更等因素,未來主要降本空間主要來源於減少人員。
煤價持續低迷,公司採取多種方式控制成本,以減少利潤下降幅度。在原煤產量和商品煤銷量基本保持穩定的情況下,實現噸商品煤生產成本持續下降,自2012年的388元/噸下降至2015年上半年的205元/噸,主要方式爲優化生產、降低材料費用、電耗、按規定調整安全儲備計提和折舊等。
同時,公司持續縮減日常費用支出,管理費用自2012年的110元/噸下降至68元/噸。以每年新增的應付職工薪酬作爲基數計算噸煤職工薪酬,結果也呈下降趨勢,自2012年的183元/ 在2.9萬左右,未出現明顯下降,職工薪酬下降的主要原因是降薪引起的人均工資水平下降。 因此,經過多年的成本和費用控制,使用控制生產、辦公經費等措施降低成本的空間已不大,人員工資和職工人數的下降預計成爲公司未來成本下降的主要空間。
2、透過轉崗分流降低的成本,可對衝煤價下降20-30元/噸導致的盈利下降風險。 據媒體披露的山西焦煤集團2016年轉崗分流方案,山西焦煤集團在冊人數8.3萬人,轉崗分流考覈平均比例約15%。公司馬蘭、西曲等礦也分配了分流考覈指標。按照平均分流比例計算,公司2.9萬人需分流4400萬人。假設2015年平均工資已在2014年約15萬元/人的基礎上下降至12萬元/人,則2016年公司若完成轉崗分流目標,節約人工成本5.28億元,可對衝煤價繼續下降20-30元/噸帶來的盈利下降風險。
3、公司爲焦煤龍頭,手握優質主焦煤資源,成本優勢明顯, 煤炭業務目前處於盈利狀態,2016年有望保持正經營現金流, 無煤礦被迫關停之憂。在手現金充裕。 公司本部四礦及子公司晉興能源均爲焦煤,且富含主焦煤,價格優勢顯著。2015年上半年公司商品煤平均售價409.98元/ 噸,噸煤成本低至204.8元/噸,除使用多種手段內部挖潛降本之外,公司礦井具有規模優勢、產量大是關鍵。
公司噸煤折舊攤銷30-50元/噸,2015年上半年煤價距公司現金流成本還具40-60元/噸下降空間。我們認爲2016年煤炭市場供需差距將有所收窄,停產礦井增多,煤價下降幅度將大幅收窄,加上人工及其他成本的下降,公司較大程度可保持正經營現金流。 公司目前運營電力裝機315萬千瓦,可穩定提供現金流。新建機組投產後將使公司現金流進一步充裕。此外,截至2015年三季度,公司在手現金多達42億元。
4、山西預計爲去產能重點區域,產能出清後剩者受益,公司煤炭毛利佔比大,業績相對煤價彈性大,提升空間巨大。 山西省作爲煤炭大省,預計將成爲去產能的重點區域。公司有望憑藉相對較強的抵禦煤價下行風險的能力,靜待區域產能出清。經過逐步去產能,煤價企穩或上漲後,公司將率先受益。目前公司煤炭業務毛利佔公司整體毛利的85%,暫不考慮人員分流轉崗的影響,若未來去產能後,煤價上漲10元/噸,公司全年毛利可增加2.2億元,約可提升公司淨利潤超過60%。因此,公司在未來煤炭市場有所好轉時,業績彈性巨大。
5、維持“增持”評級。考慮到煤價將進一步下降,我們調低公司2015-2017年EPS 預測至0.12元,0.01元,0.06元。我們看好公司短期抵禦煤價下行風險的能力、充足的現金流、以及供給側改革帶來區域煤炭產能出清後,公司業績的高彈性。維持公司“增持”評級。
6、風險提示:煤價下行幅度超過預期,供給側政策推進進度低於預期,煤炭去產能進度低於預期,煤礦安全風險,公司人員分流進度低於預期。
安源煤業[0.00% 資金 研報]:煤炭業務下滑明顯,期待多元化轉型
類別：公司研究機構：招商證券[-0.62% 資金 研報]股份有限公司研究員：盧平日期：2016-04-19
2015年營業收入51億元,較上年同期下降52%,實現歸母淨利潤2787萬元,同比減少71%,每股收益0.03元/股。受益於集團往多元化綜合能源轉型的發展戰略,以景德鎮分公司下屬煤礦置換集團煤層氣發電和燃氣等非煤資產,同時公司積極推進與大唐發電[0.74% 資金 研報]合作的煤電一體化項目、九江儲備基地以及江西煤炭交易中心的電商平臺,實現產融貿多元化發展。預計2016-2018年EPS0.03、0.05、0.06元/股,看好供給側改革行情和公司轉型發展,給予“強烈推薦-A”評級。
煤炭量價齊跌,營業收入下降52%。公司公告2015年營業收入51億元,較上年同期下降52%,實現歸屬上市公司淨利潤2787萬元,同比減少71%,每股收益0.03元/股。收入和利潤大幅下降的主要原因是行業整體不景氣,量價齊跌導致收入減少明顯,公司爲控制風險,減少煤炭和礦山物資貿易規模。
煤炭業務產銷量下滑明顯,勉強維持盈虧平衡。2015年公司生產原煤558萬噸,生產商品煤501萬噸,銷售商品煤501萬噸,同比分別下降16%、29%和28%。公告商品煤綜合售價392元/噸,綜合成本333元/噸,按銷量計算噸煤淨利潤0.4元/噸,勉強維持盈虧平衡。預計2016年綜合煤價維持低位,煤炭業務將陷入虧損。
煤炭貿易量下降27%,處於微利狀態。2015年公司貿易煤炭953萬噸,較上年同期減少27%,貿易量大幅縮減主要是報告期內煤價低位執行,公司改變經營策略,減少煤炭和礦山物資貿。煤炭貿易售價516元/噸,購入成本506元/噸,勉強處於微利狀態。
給予“強烈推薦-A”評級。公司是江西省國資委下屬江能集團的能源業務上市融資平臺,受益於集團往多元化綜合能源轉型的戰略發展,以景德鎮分公司下屬煤礦置換集團煤層氣發電和燃氣等非煤資產。公司積極推進與大唐發電合作的煤電一體化項目、九江儲備基地以及江西煤炭交易中心的電商平臺,實現產融貿多元化發展。預計2016-2018年EPS0.03、0.05、0.06元/股,看好供給側改革和公司轉型發展,給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示:供給側改革低於預期
兗州煤業[-1.25% 資金 研報]:主業盈利能力大幅下滑,未來看點多元化發展
類別：公司研究機構：中信建投[0.00%]證券股份有限公司研究員：李俊鬆,萬煒,王禕佳日期：2016-04-01
事件
公司發佈2015年年報,實現營業收入690億元,同比增長5.64%;歸屬於上市公司股東的淨利潤8.6億元,同比下降60.28%;扣非歸母淨利潤2.2億元,同比下降83.4%;經營活動現金流28.2億元,同比下降52.20%;基本每股收益0.17元,同比下降61.36%;擬每10股送現金紅利0.10元(含稅)。
簡評
貿易業務變化,傳統主業營收佔比驟降至53%
公司傳統主業爲煤炭、煤化工、電力、機電裝備、鐵路運輸、熱力等六大類,2014年(含)以前傳統主業營收佔比均在94%以上,其中煤炭業務營收佔比均在91%以上;然而,2015年公司各業務營收佔比變化較大,六大傳統主業的營收佔比大幅下降至53%,其中煤炭業務營收佔比下降至47.6%。據年報透露,非傳統主業基本爲鋼鐵和鐵礦石貿易,推算得知此類業務2015年銷售收入達325億元,營收佔比達到47%。
主營業務盈利能力大幅下滑,非經常性損益貢獻較大
公司2015年歸母淨利潤8.6億元,其中非經常性損益貢獻6.4億元(其中政府補助1.9億元、減持申能股份[1.00% 資金 研報]和連雲港[0.00% 資金 研報]股票收益2億元、稅費同比減少8億元),扣非歸母淨利潤僅爲2.2億元,同比大幅下滑83.4%。從單季度盈利能力來看,Q1-Q4的扣非歸母淨利潤分別爲1.28億元、-1.77億元、7.49億元、-4.79億元,排除Q3可能是因爲採用特別儲備抵消成本致使大幅盈利的因素外,推算出單季度的盈利能力應爲持續下滑。
量價齊跌,煤炭銷售收入同比下降43.8%
2015年原煤產量6848萬噸,同比下降5.67%,商品煤產量6287萬噸,同比下降6.01%。商品煤銷量8724萬噸,同比下降29.1%,其中主要是外購煤同比大幅下降,當年銷量僅爲2707萬噸,降幅達到52.5%。商品煤銷售均價377元/噸,同比下降98.8元/噸,降幅達到20.8%,其中公司本部噸煤銷售價格336.2元/噸,同比下降103.8元/噸,降幅23.6%;兗煤澳洲噸煤銷售價格411.5元/噸,同比下降52.3元/噸,降幅11.3%;外購煤噸煤銷售價格455.3元/噸,同比下降98.4元/噸,降幅17.8%。綜上,量價齊跌,致使煤炭銷售收入大幅下滑,2015年僅爲328.7億元,同比下降256.6億元,降幅達43.8%,其中自產煤價格下降導致銷售收入減少46.5億元、自產煤銷量下降導致減少17.6億元、外購煤價格下降導致減少26.6億元、外購煤銷量下降導致減少165.9億元。
控成本舉措見效,但難抵煤炭業務毛利下降。
2015年公司煤炭業務銷售成本爲237億元,同比下降228.5億元,降幅達49.1%,其中主要是外購煤銷量減少導致銷售成本同比減少191.2億元,此外公司還透過“三減三提”和“優化人力資源”等措施進行降本。從噸煤銷售成本來看,公司商品煤平均銷售成本爲271.7元/噸,同比下降106.5元/噸,降幅28.2%,其中公司本部噸煤銷售成本158.3元/噸,同比下降21.2元/噸,降幅11.8%;兗煤澳洲噸煤銷售成本爲297.5元/噸,同比下降65.7元/噸,降幅18.1%;外購煤噸煤銷售成本爲452.7元/噸,同比下降97.4元/噸,降幅17.7%。由於價格下跌幅度較大,成本下降難抵煤炭業務毛利下降,2015年煤炭毛利91.7億元,同比下降28.2億元,降幅23.5%;從噸煤毛利來看,公司本部噸煤毛利177.9元/噸,同比下降82.6元/噸,降幅31.7%,兗煤澳洲噸煤毛利爲113.9元/噸,同比上漲13.4元/噸,漲幅13.4%;外購煤噸煤毛利爲2.6元/噸,同比下降1元/噸,降幅27.2%。
產融結合、多元發展,未來增值空間潛力較大。
公司主營業務多元發展,已有煤化工、電力、熱力、鐵路運輸、機電裝備等相關業務,並透過投資煤化工甲醇項目和參股電力公司等方式積極向煤電化一體化轉型;透過投資煤礦開採業務、收購東華重工100%股權、參控股物流貿易公司等方式向上下游一體化轉型;所屬山東煤炭交易中心開始探索電商模式,開始向線上線下一體化模式轉型;同時公司積極推進產融結合,堅持產業運作和資本運營的“雙輪驅動”,加大資本運營力度,透過增資上海中期、認購齊魯銀行股票、增資中垠融資租賃等一系列資本運作,推進公司由“產業運營”向“產融一體、財富增值”轉型。公司多元發展,增強了公司的盈利能力和抗週期波動能力,未來增值空間潛力較大,可拭目以待。
供給側改革推進,公司或將享受改革紅利。
2月5日,國務院印發《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》後,山東省也向外界公佈了未來5年將退出煤炭落後產能4282萬噸,按照本省2015年煤炭合法產能1.7億噸計算,約佔省內產能的25.1%左右。公司所屬兗礦集團是省內第二大煤炭企業,僅次於山東能源集團。《意見》中明確了退出煤炭落後產能可採取兼併重組的形式,公司作爲省內的重點大型企業,有望在供給側改革中享受政策紅利。
盈利預測:2016-2018年EPS爲0.18、0.19、0.22元。
我們預計未來三年隨着降本增效、供給側改革、多元業務發展和產融結合等措施的推進與實施,公司未來業績或將有所改善,2016-2018年EPS分別爲0.18、0.19、0.22元,當前股價10.27元,對應的PE爲57/55/47倍,我們維持對公司的'“增持”評級,給予1.5倍PB,目標價格12.10元。
武鋼股份[0.00% 資金 研報]:硅鋼彈性+合併預期,繼續推薦!
類別：公司研究機構：國金證券[0.22% 資金 研報]股份有限公司研究員：楊件,倪文禕日期：2016-04-18
事件
近日,商務部發布對日、韓、歐盟進口取向電工鋼的反傾銷裁定,決定從4月2日起採用保證金形式實施臨時反傾銷措施。其中,JFE39%、新日鐵鋼45.7%、其他日本鋼鐵45.7%;韓國浦項14.5%、其他韓國公司29.5%;歐盟公司46.3%。
評論
取向硅鋼有望開啓一波中級調價行情。1)日、韓、歐是我國取向硅鋼前兩大進口來源國(15年近12萬噸,佔90%),若按此次反傾銷保證金提升比例,噸鋼進口成本將直接提升5000+元/噸,將大幅削弱日、歐產品競爭力,預計將影響5萬噸供給,而15年至今國內幾乎沒有新增供給。2)15年特高壓建設力度由於電力體制改革及反腐等原因略低於預期,而今年以來國網投資額前三月同比增30%,配網非晶變壓器招標占比下降(從去年的50%下降到30%),加之農網改造投資需求。我們判斷取向硅鋼有望步入一波中級調價週期,空間在3000-5000元/噸左右。
武鋼硅鋼及板材彈性更大。國內取向硅鋼產能武鋼最大,市佔率最高(60萬噸,佔近50%),據我們測算,取向硅鋼每漲價1000元/噸對應武鋼4億元左右淨利潤增量。因此,取向硅鋼價格上漲武鋼最爲受益且彈性巨大。此外,受益去產能、需求好於預期及成本紅利三要素,普鋼利潤快速回升,後續業績有望連續兩個季度出現回升,相關龍頭彈性更大。
“億噸企業”提升寶、武合併預期。鋼鐵“十三五”規劃有望近期出臺,根據規劃“十三五”期間將建設10家“具有國際競爭優勢的大型鋼鐵企業集團”,透過兼併重組形成1-2家超億噸粗鋼產量企業,3-5家5000萬噸級以上企業,6-8家3000萬噸級以上企業。目前國內除了寶、武合併外,很難產生真正的億噸企業(寶鋼、武鋼合併的邏輯合理性及影響可參見我們2015年的推薦報告《國改合併的邏輯合理性》)。近期八一、韶鋼相繼停牌,鋼鐵國企改革開始有實質性進展。根據我們前期的觀點,鋼鐵行業是國企改革的重鎮,相關上市公司從改革迫切性和邏輯性都較爲充分,而武鋼是首選標的。
投資建議
預計16、17年EPS 爲0.16元、0.25元,維持“買入”評級。
首鋼股份[-1.42% 資金 研報]:業績低迷,期待轉型升級
類別：公司研究機構：長江證券[-0.61% 資金 研報]股份有限公司研究員：王鶴濤日期：2016-04-19
報告要點
事件描述
首鋼股份發佈2015年度業績快報,報告期內公司實現營業收入178.43億元,同比下降25.61%;實現歸屬於母公司淨利潤-11.47億元,去年同期爲0.63億元;2015年實現EPS 爲-0.22元。
據此推算,4季度實現歸屬於母公司淨利潤-5.80億元,按最新股本計算,對應EPS 爲-0.11元,去年同期爲-0.01元。
公司同時發佈2016年1季度業績預告,報告期內公司實現歸屬於上市公司股東淨利潤虧損4.5億元~5.0億元;按最新的股本計算,2016年1季度實現EPS 爲-0.09元,去年同期EPS 爲-0.06元,去年4季度EPS 爲-0.11元。
事件評論
板材產品需求低迷,全年業績大幅轉虧:公司產品結構主要以熱軋、冷軋等板材類爲主,在2015年宏觀經濟景氣度下行背景下,板材類下游領域家電、汽車和機械均遭遇不同程度的需求下滑,全年板材價格跌幅較大,甚至超過了綜合鋼價跌幅,對應到公司銷售地,北京地區全年熱軋均價同比下跌31.42%,冷軋均價同比下跌25.81%,這對公司主營產品的收入造成正面衝擊,營業收入隨之同比下降25.61%,同時資產減值損失進行合理估計後,又進一步放大年度虧損額,全年實現歸屬於母公司淨利潤-11.47億元,這與此前業績預虧區間有所差異,除了上述資產減值損失估計方面的原因外,還因此次數據不含首鋼京唐鋼鐵聯合公司有關(2015年雖然完成置入京唐鋼鐵,但尚未滿足合併報表條件)。
4季度鋼價行情繼續在低位徘徊,鋼材季度均價同比下降32.84%,並未有實質性好轉,因此公司4季度虧損額度並未收窄,單季度虧損5.80億元,同時,公司年末或計提存貨等各項資產減值,由此將造成較大減值損失,進一步放大公司虧損額。
鋼價同比低位執行,1季度仍爲虧損:1季度行情雖然好轉,但鋼材價格同比仍有較大幅度下降,同時銷量端或也無顯著改善,1季度集團產量環比下降9.31%,因此公司1季度產銷量也無顯著提升可能,進而導致公司1季度業績依舊虧損。
預計公司2015、2016年EPS 分別爲-0.22元和0.03元,維持“買入”評級。
中原特鋼[-0.30% 資金 研報]:主要下游需求持續低迷,1季度業績同比有所下滑
類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：王鶴濤日期：2016-03-31
需求持續低迷,1季度業績同比下滑:公司2016年1季度營業收入同比下降約27%,同時1季度歸屬於上市公司股東淨利潤爲-0.2億元~-0.25億元,而去年同期爲-0.12億元,盈利端同比也有所惡化。這與下游行業需求持續低迷不無相關。油價1季度雖然有所反彈,但仍舊是在低位區間執行,目前布倫特原油價格仍在40美元附近徘徊,油價無顯著上升趨勢,公司石油鑽具業務的經營壓力就難以有效緩解;而作爲我國大型特殊鋼精鍛件的龍頭企業,其產品需求與整個製造業景氣息息相關,但2016年3月官方製造業PMI指數仍連續第八個月在榮枯線下方,顯示製造業仍處於萎縮區間,景氣不佳或拖累定製精鍛件收入。整體而言,1季度主要下游石油、機械等行業需求未有實質性回升,導致公司1季度出現產品訂單不足、售價下降的量價齊跌局面,業績同比下滑也在情理之中。此外,公司2015年4季度高潔淨重型機械裝備關重件製造技術改造項目投入試生產,2016年1季度大概率仍處於生產磨合階段,此階段良品率較低或將引致成本有所上升,進而拖累業績。
環比來看,1季度實現EPS爲-0.04元~-0.05元,較去年四季度環比有所改善,這與鋼鐵行業1季度行情有所反彈相關,其中1季度國內特鋼價環比跌幅顯著收窄至1.11%,需求環比隨之有所復甦。
順應轉型升級大勢,產品結構持續優化:在經濟大週期經歷轉型升級的當口,公司作爲重型裝備製造業企業傳統業務難免會受到一定影響,因此公司也在創新求變,以高潔淨重型機械裝備關重件製造技術改造項目爲代表,此類項目建成將有利於加速公司產品轉型升級,募投項目持續釋放也支撐着高端品種佔比日益提升,最終產品結構得到優化,從而搶佔領域內高附加值市場。
預計公司2015、2016年EPS分別爲-0.33元、0.01元,維持“增持”評級。
寧夏建材[-1.52% 資金 研報]:西北,西北,何時復當年景
類別：公司研究機構：光大證券[-0.66% 資金 研報]股份有限公司研究員：陳浩武日期：2015-11-16
報告期內營收同比下降22.2%,EPS 0.04元2015年1-9月公司實現營業收入24.2億元,同比下降22.2%,歸屬上市公司股東淨利潤2130萬元,同比下降92.3%,每股收益0.04元;單3季度公司實現營業收入11億元,同降12.5%,歸屬上市公司股東淨利潤6353.8萬元,同降61.4%,單季貢獻EPS0.13元;
2015年1-9月寧夏區固定資產投資增速8%,較14年同期下降12.2個百分點,房地產投資增速-11.8%,水泥產量同比下降12.2%,加之水泥價格下滑,量價齊跌致使公司營收同比下降,彈性引致業績同比大幅下滑。
前3季度扭虧爲盈,但仍爲景氣低谷
報告期內公司綜合毛利率23.5%,同比下降6.4個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別爲11.1%、9.8%和3.4%,分別同比上升2.5、2.3和0.6個百分點;期間費率24.3%,同比上升5.3個百分點;整體來看,期間費用較去年同期持平,但產品價格下降導致費率上升。
單3季度,公司營收同降12.5%;綜合毛利率27.6%,同降2.4個百分點;銷售費率、管理費率、財務費率爲11.7%、7.9%、3%,分別同比上升2.8、1.9、1.1個百分點,期間費率22.6%,同比上升5.7個百分點;
3季度爲北部地區年內需求最旺季,雖3季度錄得0.13元EPS,且前3季度扭虧爲盈,但4季度淡季虧損已成定局,全年業績略虧爲大概率事件。
15年景氣低谷,但寧夏區長期需求空間仍在2015年公司業績盈虧平衡或略虧已基本成定局;但寧夏地區水泥行業長期需求空間仍然存在:放長視角來看,城鎮化建設、西部大開發和一帶一路戰略支點定位預示着寧夏區的長期需求空間。而新增供給方面,寧夏區水泥行業衝擊動能降爲0,集中度高位企穩,景氣回升僅需坐等需求;景氣回升時,價格窪地和成本費用控制能力將印證公司業績彈性;報告期末, 證金爲公司第四大股東,持股比例0.73%。
我們預計公司15-17年EPS 分別爲0.0、0.10、0.15元,景氣低點以PB 法估值,目標價11元,對應1.25倍2015年PB 水平,“增持”評級。
風險提示:水泥行業下游需求不振;煤炭價格出現大幅上漲。
國統股份[3.94% 資金 研報]:低市值+國企改革預期,建議關注
類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：範超日期：2015-06-18
報告要點
事件描述
我們跟蹤國統股份,觀點如下:
事件評論
工程進度影響14年收入表現。14年收入8.03億元,同降7%,主要由於公司既有項目工程進度延緩,導致收入無法確認;同時預期新開工的項目,受外部環境影響,招投標進展滯後。14年毛利率24.54%,與13年相比下降約4.5個百分點,推測也是由於進度延誤,產能利用率有所下降;另外,單季度看,公司15Q1實現收入1720萬元,同降76%,主要是合同量有所下滑;最終歸屬淨利潤-990萬元,同降146%。
訂單絕對量有所下滑,15年經營預期平穩。2014年內新籤合同訂單4.33億元,截至到14年末在手訂單約5.25億元,與12-13年10+億的在手訂單相比的確有較大放緩,主要是12-13年間,公司當時簽署了一個11.54億元的大訂單合同處於集中供貨期(該合同總工期20個月,工程期限自2013~2015年完成),由此訂單反映目前需求面地區有一定製約。另外,我們從公司的經營預計也可見一斑:公司在14年報中預計15年收入目標9億元,同增12%,業績目標7270萬元,同增10%;同時公司預計中報業績不超過500萬,考慮到下半年一般爲供貨旺季,結合歷史情況來看,我們認爲完成這一平穩的經營預計目標應該問題不大。
中期展望,需求也有增長點。2015年是水利建設改善的一個元年,除已開工建設的重大水利工程項目外,按照規劃,全國還將開工27項全國性的水利工程項目,主要集中在中西部地區,涉及農業節水、引調水、重點水源建設、大型灌區建設等,均爲PCCP管的需求提供增量空間。
一帶一路的受益標的。公司地處新疆,產品主要銷往西北和東北,我們認爲隨着一帶一路刺激政策等政策落地後,相關基礎設施建設必將接踵而至,而公司產品PCCP管也將充分受理於加快水利建設等基建佈局。
低市值+國企改革,建議關注。公司控股股東爲天山建材集團(30%),實際控制人爲中材集團(51%*30%=15%),具備國企改革概念。同時目前公司市值僅43億,較低。預計15~16年EPS爲0.63、0.76元,對應當前股價的PE爲58、48倍,給予推薦評級。
江西銅業[6.33% 資金 研報]:金屬價格大跌拖累公司業績,長期資源自給率提高有望提升公司盈利水平,維持增持評級
類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：徐若旭日期：2016-03-25
投資要點:
有色金屬價格大幅下跌導致公司淨利潤同比下滑78.05%。2015年在供需失衡和美元走強的等多重不利因素的影響下,有色金屬行業全線低迷,有色金屬價格大幅下滑,銅價全年最大跌幅達27.5%。2015年江西銅業產量與2014年基本持平,生產銅精礦含銅20.9萬噸,與上年持平;生產陰極銅125萬噸,比上年增加5萬噸;生產黃金26噸、生產白銀570噸,與上年基本持平;生產各類銅材產品共95萬噸,比上年增加9萬噸;生產硫酸307萬噸、硫精礦251萬噸,與上年基本持平;此外,還生產標準鉬精礦(平均品位45%)6,906噸、錸酸銨2,761千克、精碲55噸、精鉍658噸。受產品價格大幅下跌的影響,2015年江西銅業共實現合併營業收入爲人民幣185,782,491,341元,比上年減少6.56%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤人民幣637,218,130元,比上年減少77.65%。基本每股盈利爲人民幣0.18元,比上年減少78.05%。
銅市過剩壓力仍在,貨幣現象驅動銅價階段性上行。2016年經濟下行壓力仍在加大,有色金屬產品市場需求難以出現大幅度增長。從供給端看,銅礦供給仍然處於擴張週期,國際銅業研究組織(ICSG)預估2016年全球銅礦產能將達到2420萬噸,同比增長6.31%,增速爲5年最高。消費端不振和供給增加將對銅價造成壓制,但短期匯率重估和資產配置將加大銅價波動。我們預計2016-2018年滬銅平均價(含稅)爲37000元/噸,35000元/噸,39000元/噸。
加工費小幅下滑,但加工企業仍能保持盈利。2016年銅精礦長單加工費爲97.35美元/噸,相比2015年107美元/噸下滑接近10%。儘管加工費有所下滑,但是在當前加工費水平下冶煉企業能夠保持盈利,爲了降低風險,江銅對所有外購冶煉銅採取套期保值措施。
非公開發行提高資源自給率,長期有望提高公司盈利水平,維持增持評級。從長期來看,儘管銅市將經歷較爲漫長的產能出清過程,但是江銅資源優勢[0.53%]突出,擁有國內最大銅礦德興銅礦,年產銅金屬約21萬噸。爲充分發揮資源優勢,江銅公司2016年2月26日發佈非公開發行預案擬募資不超過35億元用於投資城門山銅礦三期擴建工程項目、銀山礦業公司深部挖潛擴產技術改造項目、德興銅礦五號尾礦庫項目和補充流動資金。公司目前年產精礦含銅金屬量爲21萬噸/年,本次非公開發行募投項目有望爲公司增加自產銅金屬量近10萬噸/年。透過提高原料自給率、優化財務結構、降低財務費用,公司長期的盈利水平將有望得到提升。預計2016-2018年攤薄後EPS 分別爲0.27,0.25和0.81元,對應EPS 分別爲52倍,57倍和17倍,考慮到資源自給率提高以後公司長期盈利能力增強,維持“增持”評級。
銅陵有色[3.97% 資金 研報]:擬收購集團資產值得期待
類別：公司研究機構：國元證券股份有限公司研究員：嚴浩軍日期：2015-05-20
行業1-2年發展趨勢。
國際方面,隨着美國QE 退出,美元利率將上調,美元上升走勢將趨緩,銅價走勢將獲得利好支撐。國內方面,面對經濟下行壓力,中國政府也加大了政策力度。一方面,央行進一步增強了降準、降息的力度;另一方面,隨着“一帶一路”項目方案的出爐,由中國政府主導的亞洲基礎設施投資開發銀行正在積極籌建,在政府的政策支援下,中國銅需求會回暖,供需格局或轉爲平衡,中國因素將是銅價反彈的決定性因素。受益於經濟轉型的消費的影響,國內精煉銅的消費仍有望保持增長。
展望未來,銅行業集中度將進一步提高,目前國內精銅產量佔比的集中度比例僅爲60%左右,因此,國家將積極推進具規模、具有一定優勢的產業龍頭企業跨地區、跨所有制兼併重組地方企業或鼓勵地方政府整合轄區內的相關企業,從而使行業龍頭企業成爲具有核心競爭力和國際影響力的企業集團,提高自身競爭力和上下游議價能力。
2、公司基本情況及主要業務簡介
公司主營業務爲從事銅、鐵、硫金礦採選,銅、金、銀、稀有貴金屬冶煉及壓延加工,硫酸、電子產品生產、銅加工產品等。
公司爲國家發改委首批列入符合《銅冶煉行業准入條件》的七家企業之一,是目前國內產業鏈最爲完整的綜合性銅業生產企業之一。隨着金冠銅業分公司的逐漸達產,公司陰極銅的年產能將達到140 萬噸,位居國內首位、世界第二。目前,公司已形成以冬瓜山銅礦爲代表的高效率礦山,以金隆銅業、金冠銅業爲代表的低成本冶煉廠,以銅冠銅箔爲代表的銅基新材料加工廠,構建成高效經濟全產業鏈生產模式,具備較爲明顯的成本優勢及較強的抗風險能力。
公司作爲國家創新型企業和國家高新技術企業,具備先進的設備和技術工藝,在採選、冶煉等環節具有着領先的行業技術。2014 年,公司主持和參與制定各類標準38 項、其中國際標準2 項,國家標準10 項。
2014 年,公司完成45 億元非公開增發融資工作,有力地保障了公司重點項目建設,成功收購了集團公司沙溪銅礦等優質資產,進一步降低了公司負債率,增加了銅金屬儲量。