何謂供給側改革

供給側改革實質上就是改革政府公共政策的供給方式，也就是改革公共政策的產生、輸出、執行以及修正和調整方式，更好地與市場導向相協調，充分發揮市場在配置資源中的決定性作用。說到底，供給側改革，就是按照市場導向的要求來規範政府的'權力。離開市場在配置資源中的決定性作用談供給側改革，以有形之手抑制無形之手，不僅不會有助於經濟結構調整和產業結構調整，也會損害已有的市場化改革成果。

究竟何謂供給側改革?

需求側有投資、消費、出口三駕馬車，供給側則有勞動力、土地、資本、創新四大要素;供給側結構性改革旨在調整經濟結構，使要素實現最優配置，提升經濟增長的質量和數量。

爲何要進行供給側改革?

07 年以來中國經濟增速逐年下滑，但需求刺激效果甚微。需求不足僅是表象，供需錯配纔是實質，因而需要從供給端着手改革。

供給側改革是否有先例?

20世紀70-80 年代，美、英相繼陷入滯脹，“里根經濟學”和“撒切爾主義”分別採用減稅和國企改革等措施幫助經濟走出衰退的泥淖。中國“供給側改革”更注重經濟結構的優化，避免潛在增速的大幅下滑。

供給側改革的邏輯與路徑：

供給側改革如何落實?

化解產能過剩、降低企業成本、消化地產庫存和防範金融風險是最爲關鍵的4 個“殲滅戰”， 我們認爲供給側改革將分別在勞動力、資本、創新、政府4 條主線上推進。

如何優化勞動力配置?

具體路徑有三條：一是放開生育政策，補充人口紅利;二是戶籍制度改革並發展服務業，促進勞動力跨地域、跨部門流動，同時也能消化地產庫存、穩定就業;三是促進扶貧注重教育，從而提升人力資本。

如何優化土地和資本配置?

土地制度改革的核心在於確權和加速農地流轉，從而提高土地使用效率，抑制地產泡沫。而資本要素改革的核心在於降低企業成本、提升企業盈利：資源品價改降低原材料成本，減稅降費加速折舊降低財稅成本，利率市場化結合降息降低財務成本，養老保險體系改革降低人力成本。而提升企業盈利的另一項改革是淘汰落後產能，國企是主要承擔者。

如何提升全要素生產率?

首先是構建激勵機制，提升創新意願，這有賴於資本市場的建設和直接融資的發展。其次是爲企業營造寬鬆的成長環境，提升創新轉化率，具體措施包括推進產學研結合、提供資金便利和稅費減免。

政府自身如何落實供給側改革?

一是透過反腐、打破壟斷、簡政放權，降低制度性交易成本，二是國企改革，透過合併重組提升績效，爲經濟提供動力。

供給側改革的影響與未來：

供給側改革如何影響經濟結構?

從生產角度看，供給側改革將導致第三產業佔比上升，第二產業中傳統工業佔比下降、新興產業佔比上升。而從收入角度看，供給側改革將引發經濟蛋糕的重新分配：減稅將導致生產稅淨額佔比下降，加速折舊和產能去化將導致固定資產折舊佔比短期上升、長期趨降，降低成本和產能去化將導致企業營業盈餘佔比上升，加速勞動力跨地域、跨部門流轉以及提高人力資本，將導致勞動者報酬上升。

供給側改革如何影響槓桿率?

產能去化意味着企業部門槓桿率將持續下行，戶籍制度改革和二三線城市地產庫存去化意味着居民部門槓桿率將持續下行，減稅降費和財政支出提升意味着政府部門槓桿率將大幅上升，而防範化解金融風險和企業降低財務成本意味着金融部門槓桿率將緩慢上升。

總結而言，我們認爲供給側改革的實質是三中全會“全面深化改革”在要素領域的延續和聚焦。當前藍圖已經鋪開，未來前景令人期待!