淺談我國養老保險入市可行性研究
2012-11-29
摘 要：隨着人均壽命延長和老齡化社會到來，我國養老保險存在的問題越來越嚴峻。本文探討了我國養老保險的現狀及存在的問題，並研究了美國401（K）計劃入市，提出了我國應該借鑑的經驗，構建有效的養老保險入市的對策。 關鍵詞：養老保險，現收現付制，社會統籌，個人帳戶，QFII
一、我國養老保險現狀及存在的問題
由於我國特殊的國情和人口政策，隨着生活水平的提高和人均壽命的延長，將面臨着十分嚴重的老齡化危機，養老基金的缺口越來越大。我國政府十分關注勞動者權益的保護和社會保障問題，從上個世紀50年代政府頒佈的《中華人民共和國勞動保險條例》到近年來頒佈的《關於企業職工養老保險制度改革的規定》可以看出，中國對勞動人民的勞動保障體系已初步完善。
但另一方面，我國老年人口隊伍的急劇增加，加大了社會保障養老財政支出負擔。由計劃經濟時代的現收現付制改爲社會統籌與個人帳戶相結合的部分積累制，個人帳戶空賬，個人長壽風險的存在，個人帳戶養老金髮放完畢後，潛在的解決辦法就是動用社會統籌資金來發放，無疑增加了社會統籌資金的壓力。在存在統籌基金收支缺口的情況下，實際上放大了政府財政的責任。要對養老保險入市進行完善與改進，必須首先明確當前我國養老保險入市所存在的弊病和問題：
1.我國養老金投資渠道單一。目前我國養老金主要用於購買國債和銀行儲蓄，收益很小，不能滿足老齡社會對養老金需求。多年我國養老金投資渠道來主要是銀行，收益率低下，不能實現保值增值。應該在完善法規、嚴格監管的前提下，堅持安全第一的謹慎原則，拓寬養老保險基金投資渠道，實現保值增值。
2.缺乏規範的管理養老金的機構。我國管理養老金等社保基金的組織，一般是社保局下屬機構，以政企合一運營基金，缺乏監督、資訊不透明，存在暗箱操作、效率低下。同時，監管機制的缺位導致養老金挪用、貪污、腐敗現象時有發生。
3.我國資本市場運作規範不夠成熟。我國資本市場還處於轉軌階段，不成熟、也不夠規範，投機性很強。要有長期的養老金入市，就要規範我國資本市場。中國股市重融資輕投資。2011年瀘指全年累計下跌跌幅達21.68%，深證成指全年累計下跌28.41%，創業板全年累計下跌35.88%，中小板累計下跌跌幅達37.09%。我國A股財富的第一個特點是集中度越來越高，越是大熊市造富越厲害，上市公司只要上市就能造富，A股的一級、一級半時辰是造福溫牀，而二級市場則是耗散投資者財富的削骨場。
二、美國401（K）計劃入市的解讀與分析
美國擁有世界上規模最大的多層次資本市場，不僅規模龐大，而且運作規範成熟。不僅擁有世界上最大的現貨市場（股票、債券和基金），而且擁有世界最大的衍生市場（期貨、期權和遠期），能夠滿足各種投資和投機需求。
養老金入市，是一個大趨勢，但是前提是保證我國金融市場的穩定性，而不是財富的集中地。美國和中國市場，對比就可以知道，相差懸殊。2010年，道瓊斯工業平均指數全年累計上漲11%，連續第二年實現年度上漲，納斯達克綜合指數全年累計上漲17%，標準普爾500指數則累計上漲13%。2011年，標準普爾500指數當年整體跌0.07%，基本持平，納斯達克綜合指數累計跌1.8%，道瓊斯指數則整體上漲5.53%。
美國私人養老金401（K）計劃，首次執行僱員稅前繳費，刺激了僱員主動參加私人養老金計劃積極性。“三條腿的板凳”成爲美國社會現實，第一條腿是政府主辦的全國統籌的社會養老保險（OASDI）計劃，第二條腿是僱主主辦的補充養老金（私人養老金），它包括以401（K）爲代表的DC計劃，還有傳統的DB計劃，這是美國養老保障的重要載體；第三條腿是家庭或個人依法設立的個人退休帳戶（IRA）以及購買的商業人壽保險，以及用於養老的住房、儲蓄或投資等計劃。其中第二條腿和第三條腿在美國人養老保障中超過60%，而全國統籌的社會養老保險主要承擔最低保障的作用。
美國社會養老保險基金創設以來堅持不入市，規定當年收支結餘只能投資財政部特別發行的國債。而以401（K）爲代表的美國私人養老金可以入市投資，而且重點投資共同基金，其中股票型基金投資比重高達50%左右，而股票投資一般不超過20%。
美國401（K）計劃成功離不開美國成熟的資本市場環境、法律法規體系和監管體系。在國外成熟市場，養老金入市的首選投資對象是證券投資基金，截止2010年底，401（K）計劃資產總額約爲3.1萬億美元，佔當年GDP的21%的比重，佔美國養老金總額17%左右。在投資的資產配置中，股票型基金佔比最大，2009年41%的計劃資產擁有投資股票型基金，9%投資於股票，45%投資於平衡性或偏債型基金，只有5%的投資於貨幣基金。
中國是一個人口大國，也是一個正在步入老齡化的人口大國，13億多的人口卻只擁有2萬多億元人民幣的養老金儲備，中美養老金市場規模與結構比較表如下：
中美養老金市場規模與結構比較表
從以上表格可以看出，中美差距懸殊，迫切需要研究我國的養老保險入市的可行性對策，堅持安全第一的原則而進行理性投資，爲解決未來的養老保險問題提供出路。
三、我國養老保險入市的可行性對策。
在我國，養老金積累與儲備可大體分爲三部分：第一部分是中央政府負責管理的全國社會保障基金，2010年底約8000多億元；第二部分是地方政府負責管理的地方社會養老保險基金，2010年底約1.4萬億元；第三部分是企業自主舉辦的企業年金（補充養老金），2010年底只有3000多億元。由於第一部分和第三部分早已“入市”，所以老金入市研究，指的便是第二部分——地方社會養老保險基金。
爲了適應“十二五”期間大力發展資本市場的需要，鼓勵QFII等境外機構投資者在中國長期投資、理性投資，提高了我國資本市場的國際化程度。境外養老金非常看好我國資本市場的投資機會，目前已經有魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金計劃、加拿大年金計劃、荷蘭家庭醫生退休基金、韓國國民年金公團、香港醫院管理局公積金計劃等6家境外養老金機構獲得QFII資格，其中韓國國民年金公團是全球第四大養老金機構。此外，在其他QFII的客戶來源中，也包括了投資中國的ETF基金、養老金等衆多長期資金。例如，德州教師退休計劃等境外養老金均透過QFII投資我國資本市場。
借鑑國際經驗，我國養老金也應該增加對資本市場投資比重，對養老金進行科學合理的.投資運營，實現保值增值，做實個人帳戶，養老金積累越來越多，從而緩解當前的養老保險問題。
1.建立多層次養老保險體系。借鑑美國的經驗，鼓勵企業爲員工建立企業年金即補充養老保險和個人儲蓄養老保險，強化個人自保意識，加強企業和個人對養老保險的責任與義務。
2.投資渠道多樣化。鼓勵養老保險金進入資本市場，放鬆對養老金投資於股票的限制，增加投資的比重。堅持安全第一的原則，爲了獲得更多的收益，需要
嚴密的精算和定量評估後將資金投資於風險相對比較大的投資工具，以期獲得更高的基金收益。
3.建立多層次的養老金管理機構。對養老保險的投資監管，需要政府成立專門的獨立機構進行監管，實行統一集中的監管模式。另外養老金進入的管理機構需要有科學、定量和可評估水平，並引進銀行等其他機構作第三方監管；透過基金合同明確基金投資方向和選股標準；在基金決策上有風險控制的機率；具有良好的清算和績效評估體系。
4.完善我國資本市場，規範資本市場的法律法規，建立完善的上市公司退市制度。穩步主板和中小板市場，完善監管規則，積極發展債券市場，增加公司的融資規模。健全上市公司併購和退市機制，推進上市公司透過併購重組、定向增發等方式實現整體上市，減少關聯交易。積極推進主板、中小板退市制度該股，防範和打擊操縱利潤規避退市的行爲，嚴厲打擊內幕交易、“老鼠倉”和損害上市公司利益等違法違規行爲，維護公平的市場秩序，保護廣大中小投資者的合法權益。
5.允許公民個人參與養老保險投資，提高資本市場投資透明度，提高資訊披露質量。美國養老金投資市場，允許公民個人選股等。可以借鑑國外寶貴經驗，加強公民個人參與養老保險投資決策，制定公開徵求意見制度，推進市場監管投資公開化、透明化。（作者單位：湖南省湘潭市湖南軟件職業學院） 參考文獻：
[1] 高鴻業。 退休金計劃——退休金、利潤分享和其他延期支付。 經濟科學出版社，2009
[2] 張晶。 美國企業的年金計劃。 中外企業文化，2010（10）：（1-2）
[3]穆懷中 . 社會保障國際比較 . 中國勞動社會保障社 . 2010
[4] Carol ，Employee Plans Technical Guidance 401（K） Plans，Employee Plans Tax Exempt and Government Entities
[5] Mutual Funds and the U.S. Retirement Preparedness，Investment Company Institute Research Vol.14/NO.14/NO.4 August 2005
作者： 劉瓊 張今欣 來源： 《商》2012年第6期