對國有商業銀行股份制改革有關問題的思考

按照國務院的安排和銀監會確立的總體目標，我國四家國有商業銀行的股份制改造正在有條不紊地進行。四家國有商業銀行的股份制改造，面臨諸如股權結構安排、上市模式及上市地點的選擇、公司整體框架的搭建及法人治理結構等一系列重大，這些問題如何解決不僅直接決定四家國有商業銀行的改革能否順利進行以及爲此付出的成本，而且也將改革的效果，值得我們深思。　　股權結構的安排　　四家國有商業銀行的股份制改造，一個關鍵環節是股權結構如何安排的問題。從的主導思想看，是在國家控股的前提下，實現投資主體的多元化。這種制度設計的出發點是從改革、及穩定的大局出發，透過股權結構的變化來解決目前四家國有商業銀行存在的產權結構單一、權力制約失衡、運營效率低下等問題。但在國家控股的前提下，仍然存在一個國家絕對控股還是相對控股的問題。不可否認，從提高效率、實現相對的權力制衡等方面看，採用相對控股更爲有效，但是這種股權結構的安排忽視了目前我國發展階段和整體制度安排的以下事實：　　我國目前正處於經濟體制的轉軌期，市場機制尚未完全建立起來，還不能完全實現以價格爲信號的資源配置。從領域來看，利率還未能市場化以及還存在一定的金融管制等一系列因素的存在必然會對國有商業銀行股權結構的設定形成約束。　　我國經濟仍然是帶有強烈國有經濟色彩的經濟。雖然經過多年的改革，非國有經濟獲得了快速發展，在整個國家GDP中所佔的比重不斷增大，但是在我國的經濟構成中，不僅國有經濟所佔比重仍然很大，而且在關係國計民生的重要行業中，幾乎完全是單一所有制的國有。國民經濟及重要企業的國有性質決定了作爲國民經濟構成部分的四家國有商業銀行的股權結構設定。　　金融的安全與穩定直接關係到國民經濟甚至是的穩定與發展。目前世界經濟的金融經濟特性決定了金融在一國經濟中的重要地位，這也就決定了國家對金融必須加強控制。　　基於以上，在四家國有商業銀行股份制改革的初期，考慮到我國經濟發展所處的階段、市場機制完善程度以及與其他制度安排的相容性，其股權結構應當採取國家絕對控股的方式。必須強調的是這種股權結構雖然是目前我國經濟發展階段四家國有商業銀行股份制改革的最優制度安排，但這種制度安排將隨着我國市場經濟體制的逐步完善，國有企業真正轉化爲企業、金融競爭度的加強，逐步暴露出其制度設計上的缺陷，此時，應當透過國有股減持的方式逐步向國家相對控股甚至不控股的股權結構轉化。　　上市模式及上市地點的選擇　　在四家國有商業銀行上市的問題上，是分拆上市，還是整體上市，是在海外上市，還是在國內上市，不同的制度安排和選擇將會產生不同的效果。　　上市模式的選擇　　對於四家國有商業銀行採用何種模式上市，有相當一部分人認爲宜採用國企的通行做法，在按業務分拆難度較大的情況之下，依照電信企業按地區分拆上市的模式，將一部分經濟發達地區經營狀況最好、資產質量高的幾家分行重組爲上市公司，然後再透過上市部分反向收購未上市部分，最終實現四家國有商業銀行的完全上市。儘管這種上市模式有發行規模小、資產質量符合上市要求以及風險小、成本低等優點，但是我們認爲，與採用整體上市模式相比，這種模式存在以下缺陷：　　分拆上市有避重就輕之嫌，難以達到透過上市對四家國有商業銀行進行全面、系統的'改革，同時也需要相當長的時間才能完成四家國有商業銀行的全部上市工作。　　分拆上市會使國有商業銀行喪失規模效益。加入世貿組織後，面對國際銀行業強強聯手的潮流，若把四家國有商業銀行分拆會嚴重影響其競爭力。和外資銀行相比，我國國有商業銀行的優勢之一是規模，一旦分拆，其規模優勢的喪失將使四家國有商業銀行難以抵禦外資銀行的挑戰。　　分拆上市將使存續部分的經營壓力更大。按照目前我國四家國有商業銀行的經營現狀，經濟發達地區的分行一旦分離出去，那麼存續部分的資產質量更差，不僅會嚴重影響存續部分的持續經營能力，同時也使債權人對存續部分的經營產生懷疑，甚至會造成嚴重的經濟和社會動盪。　　分拆上市會存在同業競爭和關聯交易問題。一方面已經上市的銀行和未上市的銀行之間業務的同質性會造成兩者之間的競爭，這不符合證券市場的有關要求和規則；另一方面也會形成上市銀行和母公司之間的關聯交易，不僅會影響其他關聯行的利益，而且還會在資訊披露方面遇到較大的挑戰。　　分拆上市不能完全體現現代銀行的價值且不符合國際銀行上市的慣例。現代銀行體系的一個價值體現是其掌握大量的客戶資訊和，具有強大的支付和結算功能，而一旦分拆就會使整個銀行體系顯得支離破碎，也會使四家國有商業銀行的這一價值蕩然無存，同時從國際經驗看，目前還沒有將銀行分拆上市的先例。　　綜上所述，我們認爲從國際銀行業發展的趨勢以及全面、系統地對四家國有商業銀行進行改革的角度看，在上市模式的選擇上，不宜採取分拆上市的辦法，而只能採用整體上市。