提要：不同於現有主流把投資者的動機和預期理解爲投資者實現其效用最大化的過程，本文認爲投資者的動機和預期表明投資者對於投資決策的一種參與，並在此基礎上提出一個解釋框架。這一解釋框架把投資者動機和預期所包含的對於投資決策的參與態度及感受，定義爲參與指數，不同的參與指數形成不同的投資者羣體，而不同投資者羣體的互動，決定着對投資決策最終發生實際作用的投資秩序的生成與演化，不確定性正是刻劃了投資秩序生成與演變的主觀性和非設計性。
關鍵詞： 動機和預期、參與、不確定性、投資秩序、演化
現有主流理論基本上把投資者動機和預期理解爲投資者實現其效用最大化的計算過程，認爲投資者能夠對自己的風險作出估算，並透過選擇不同產品來進行自身的風險管理，從而達到其風險與收益的最優對應。主流理論對於整個金融活動的解釋也是在這一基點上展開的。這一解釋把風險視爲既定的、可計算的，投資者可以透過對風險的估算進行風險管理。可是，如果投資者實際上無法對風險作出估算，那麼，又如何來理解投資者的動機和預期呢？在這樣一種無知（即無法計算風險）的狀態下，仍然以投資者的理性計算作爲討論金融活動的出發點，將是缺乏理論解釋力的。
因此，需要重新理解投資者的動機和預期。我們認爲，投資者的動機和預期表明投資者對於投資形成的參與，投資者的投資其實質不在於對既定風險的一種應對，而在於投資者透過其對金融產品的選擇而參與到風險形成過程中，透過參與風險形成的決定而實現其管理風險的目標。實際上，在這一過程中，投資者選擇金融產品所形成的儲蓄－投資，代表着投資者擁有一份參與投資形成決策的權利，重要的也在於投資者保有參與風險形成的權利。無數投資者所形成的儲蓄－投資，構成決定投資形成從而風險形成的權利結構，這一權利結構就是投資秩序。投資者透過儲蓄－投資實際上參與到決定風險形態的投資秩序的形成過程中，進而構成了一個參與儲蓄－投資的無數投資者在其間互動的複雜系統。投資者是這個系統運轉的基本決定力量，投資者動機和預期決定着參與投資決策的各類投資者羣體的形成及其利益特徵，從而決定着金融產品的創新設計、金融機構的風格，並最終決定着投資秩序的形成與演變。
透過投資者動機和預期，重要的是讀出投資者對於風險形成過程的參與，讀出投資者作爲無數投資者中的一員對於投資秩序形成的參與。而且，只有當我們從這一角度來理解投資者的投資行爲時，我們才能真正理解投資者在應對自身風險時所作出的種種日常金融選擇。也就是說，從參與投資秩序形成的角度來理解投資者動機和預期，可以包容對投資者應對自身風險的理解。而如果僅僅直觀地從投資者應對其風險的方面來理解其動機和預期，則只能觀察到機械的、被動的一面，進而不可避免地造成誤解。
一．若干前提性討論
１．風險與不確定性－－關於理性的不同理解
投資者的動機與預期的產生，毫無例外地是針對着未來可能發生的變化的，如果未來與現在沒有差異，就不需要有應對的準備。因而，討論到投資者的動機與預期時，就不可避免地要討論涉及到未來變化的風險與不確定性這兩個概念。
現有主流理論集中於討論風險的管理。金融實務中的風險管理集中於可計量的風險，爲一套技術高度複雜的金融工程，與此相對應，圍繞風險概念所進行的理論討論也主要是技術層面上的，基本上不關注最終決定風險形成的秩序演化。這些討論雖然也關注風險的制度背景，但卻是以既定的制度爲前提的，制度在這裏是外生的，並不構成對風險的決定關係。這一點可以說集中體現在學者們現在已不再對風險概念與不確定性概念的區分感興趣。在實際討論中，風險和不確定性這兩個概念很大程度上是被混用的。
如果僅僅從投資者選擇金融產品以應對自身的風險來理解，而不是從互動的角度來理解，那麼，原來不可確定的變動，就變爲可確定、可計算的波動了，這就是現有的風險的概念。這樣，就把決定投資收益的複雜關係，變爲較爲簡單的關係。由於不再討論由於行爲主體的參與而構成的複雜性，因此，也就不存在與風險相區別的不確定性，不確定性成爲僅僅是行爲主體對於風險的一種心理感受。