摘要：本文從理論和實證研究兩個角度出發，對近年來國內外諸多學者關於金融發展與經濟增長相關關係研究的文章進行了歸納和總結，綜述過程中筆者給出了適當的述評，並在文章末尾提出了未來可能的研究方向。
關鍵詞：金融發展經濟增長文獻綜述
當前的中國出現了一種奇特的宏觀經濟景觀：一方面是貨幣過量供應，流動性氾濫，一些商業銀行因爲存差過大而發愁；另一方面是企業借錢難、籌資難，許多很有發展潛力的企業因爲資金不足而得不到充分的發展（吳敬璉，2006）。他認爲問題癥結在於，由金融市場和金融中介機構組成的金融體系發展嚴重滯後，使富裕的資金無法流入最有效率的產業和企業，資金流通不暢的必然會阻礙經濟的發展。綜觀各個發達國家，幾乎毫無例外的擁有發達的金融市場，而且似乎經濟程度與金融市場的深度、廣度也呈現出一定的正相關關係。究竟金融發展與經濟增長之間存在怎樣的一種關係呢？關於這個問題，國內外的諸多學者從理論和實證兩個方面做了大量的研究，可謂仁者見仁，智者見智。
一、金融發展與經濟增長的理論研究綜述
1912年，Schumpeter在《經濟發展理論》一書中，被認爲在經濟理論史上第一次論述了創新與經濟發展之間的關係。他認爲金融機構滿足新興企業信貸要求是經濟發展的核心所在，並強調銀行的功能在於甄別出最有可能實現產品和生產過程創新的企業家，透過向其提供資金來促進技術進步。繼熊彼特之後，關於金融發展與經濟增長之間關係的研究觀點大致可以分爲以下兩類：
1.金融發展與經濟增長之間沒有相關關係
對於貨幣與實體經濟之間的關係，西方古典經濟學家根據薩伊定律提出了貨幣中性和信用媒介論，該理論認爲貨幣供給量的變化不影響產出、就業等實際的經濟變量。後來的一些經濟學家如sell，雖然認識到了貨幣在經濟增長中具有重大的、實質性的影響，但主要強調的是消除貨幣對經濟的不利影響。貨幣學派的代表人物Friedman認爲“貨幣至關重要”只是就短期而言，在長期中貨幣供給的變化只會引起物價水平的變動，而不會影響實際產出。JoanRobinson也認爲金融體系的出現和發展僅僅是對經濟增長的被動反應。
新古典學派同樣認爲金融發展與經濟增長之間沒有什麼關係。如RobertLucas根據理性預期學派的分析，認爲經濟學家過分強調了金融因素在經濟增長中的作用。因爲理性的人們往往可能會在貨幣供給量變化之前就已調整了自己的行爲，故貨幣供給量的變化不會對產出和就業產生影響，所以菲利普斯曲線即使在短期內也是垂直的。
2.金融發展與經濟增長之間存在一定的因果和互動關係
20世紀70年代，Mckinnon和Shaw以發展中國家的金融問題爲研究對象，認爲在發展中國家存在着嚴重的金融約束和金融壓抑現象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的.能力，又使金融體系發展陷於停滯甚至倒退的局面。1973年，他們分別提出了著名的金融淺化理論和金融自由化理論。他們分別從“金融抑制”與“金融深化”這兩個不同角度，將貨幣金融理論與發展理論結合起來，全面論證了貨幣金融與經濟發展的辯證關係。他們認爲，發展中國家之所以資金短缺，並不是因爲缺乏能用於積累的資金，而是因爲“金融抑制”造成了融資渠道堵塞和資金成本的扭曲。在金融深化的條件下，發展中國家經濟建設資金不足問題可以緩解。
對於金融發展在促進經濟增長方面的重要性，部分經濟學家認爲，金融發展是經濟增長的一個必要條件。如Patrick認爲，金融發展對於經濟增長具有“供給主導”的作用。金融發展在動員儲蓄、管理風險、便利交易等方面的積極作用有助於經濟增長。但是，對於金融發展究竟如何影響經濟增長的問題卻存在許多爭論。以Goldsmith爲代表的結構主義者認爲，金融發展以金融資產的形式直接增加儲蓄，從而促進了資本形成與經濟增長。Sinai和Stokers(1972)及Wallick(1969)的有關文獻均對這一假說提供了經驗支援。
而另一方面，以Mckinnon與Shaw爲代表的金融壓抑主義者卻認爲，現金餘額的實際收益率是資本形成及由此取得經濟增長的關鍵性決定因素。根據這一觀點，經濟增長基礎上的金融發展績效取決於利率的發展績效。因此金融壓抑主義者認爲，實行金融自由化、放鬆利率管制最爲重要。
二、金融發展與經濟增長的實證研究綜述
1.國外方面
金融發展與經濟增長關係研究中，國外學者一直走在前面，Goldsmith開創了實證研究的先河。他使用金融中介體資產的價值與GNP的比率作爲一國金融發展指標，透過檢驗35個國家在103年間(1860年～1963年)的數據，發現金融發展與經濟增長一般是同時發生的，經濟增長迅速的時期總是伴隨着金融的快速發展。但是不足的是，他並沒有能夠指明兩者何爲因果。
King和Levine針對Goldsmith研究不足，採樣80個國家30年的數據，系統地控制影響增長的因素，表明金融發展和經濟增長存在統計意義上的顯著正相關，即擁有發達金融系統的國家經濟增長較快，反之亦然。Levine的研究也自此引發了尋找金融發展影響經濟增長證據的高潮。Levine和Zervos(1996)透過在迴歸模型中引入一些反映股票市場發展狀況的指標，擴展了和對金融中介體與經濟增長關係的分析。其研究結果是銀行發展、股票市場流動性，不但都與同時期的經濟增長率、生產率增長率，以及資本積累率有着很強的正相關關係，而且都是經濟增長率、生產率增長率以及資本積累率的很好預測指標。
Arestis等(2001)使用來自5個發達國家的數據，採取時間序列研究方法，在控制股票市場易變性和銀行體系效應的基礎上，檢驗了股票市場發展與經濟增長的關係。其結果也表明儘管銀行和股票市場都可能有利於經濟增長，但銀行的效應更大。
2.國內方面
國內理論研究起步較晚，相對不足。然而，透過借鑑學習國外既有相關理論研究成果，國內學者也進行了一定的定性研究和大量定量研究。前人的這些研究，大都是基於國外既有理論成果，同時考慮了我國現實經濟狀況，運用了國外成熟的實證分析方法，得出符合中國具體情況的很有價值的結論。
賓國強(1999)採用OLS方法和Granger因果檢驗的方法分析了我國實際利率、金融深化和經濟增長之間的關係，迴歸結果驗證了麥金農的理論，實際利率、金融深化確實與經濟增長有正相關關係，經濟增長對金融深化有促進作用，得出結論我國的金融發展是經濟增長的原因。
韓延春(2001)採用金融發展與經濟增長關聯機制的計量模型，運用我國經濟發展過程中的有關數據進行了實證分析，認爲技術進步與制度創新是經濟增長的最爲關鍵因素，而金融發展對經濟增長的作用極其有限。
史永東(2003)利用格蘭傑因果關係檢驗和基於柯布—道格拉斯生產函數框架下的計量分析，對我國金融發展與經濟增長間的關係進行了實證研究。得出結論我國經濟增長與金融發展在格蘭傑意義上存在雙向因果關係，同時得出了金融發展對經濟增長貢獻的具體數值。
袁雲峯等(2007)利用Battese&Coelli(1995)提出的隨機邊界模型以及中國1978-2004年的跨省份面板數據研究了我國金融發展與經濟增長效率之間的關係,間接度量我國金融發展的資源配置效率。研究發現，我國金融發展與經濟增長效率的關係具有明顯的時空特徵；金融發展只是透過資本積累促進了經濟增長，但是並未促進我國技術效率的全面提升。
隨着現實的經濟金融狀況不斷髮展，二者之間的關係變得日益複雜，雖然諸多的學者基於各種理論試圖對兩者的關係進行分析，但仍未能達成一致，不過，透過對以往成果的研讀，可以使後來人站在前人的肩膀上，對金融發展和經濟增長有更深層面的瞭解，從而在路徑的選擇上更好的決策，以指導中國經濟金融的可持續發展。
三、小結
從以上的綜述可見，目前爲止關於金融發展與經濟增長的研究仍然處於發展之中。可能存在的主要問題有：其一，“金融”這個概念到現在爲止也沒有誰能夠給出一個完整而準確的定義，特別是隨着經濟和金融創新的不斷髮展，金融總是處於變化發展當中。因此，關於金融發展和經濟增長的關鍵影響因素就不好確定，基於此之前研究中的數據的可靠性和分析結果的有效性也就值得商榷。其二，技術手段的侷限性。計量經濟學誕生到現在爲止取得了長足的發展，在科研領域也做出了巨大的貢獻，但它仍然還是一門發展中的學科，隨着計量經濟技術的不斷進步，新的更先進的技術手段必將隨之出現，未必現在認可的東西就永遠正確。
所以，筆者認爲進一步可能的研究方向是：
1.衡量指標和數據方面，隨着理論上“金融”這一概念的不斷髮展，隨着現實經濟與金融創新的發展，着力尋找更全面準確和易於衡量的指標，以及質量更高的數據。
2.學科基礎方面，經濟計量學的發展應該引起科研工作者相關機構足夠的重視，要從制度上引導和促進其發展，以期更好服務於該課題和相關課題的研究。
總之，無論是理論研究還是實證研究都還有很長的道路要走，金融發展與經濟增長之間的關係研究亦是永無止境的。
參考文獻：
[1]吳敬璉:藉助金融創新.實現經濟增長[J].農村金融研究，2006年12期
[2]王亮:中國地區金融發展與經濟增長:paneldata分析[D]，2007
[3]張倩:陝西金融發展與經濟增長關係的實證研究[D]，2007