迄今爲止，現有的大量文獻都是從定性角度研究股票期權激勵制度的產生、內涵、實施條件、操縱過程、作用等，鮮有利用數學模型，透過比較股票期權制度和傳統的工資加獎金激勵方式對經營者的激勵效果，以反映股權激勵機制的優越性。高新技術企業是一種知識密集型組織，它是由一般型人力資本和創新型人力資本組成的“能力集合體”，其中創新型人力資本是企業的核心資源。創新型人力資本的創新活動往往會突破既定技術或制度的“瓶頸”約束，引起組織生產可能性邊界外移，產生邊際效益遞增效應。而其創新活動在不同的激勵模式下產生的激勵效果不同。
本文在委託-代理理論分析框架下，根據高新技術企業的特點建立新的模型，透過比較不同激勵模式的激勵效果，研究高新技術企業經營者股權激勵的機理，爲高新技術企業激勵機制設計提供理論參考。
一、股票期權激勵模型的建立
爲分析方便，現有的委託－代理模型一般都假設：企業的產出爲企業家努力水平的簡單一元函數(π：a ε)。然而，這種模型忽視了企業家努力水平的細緻差異，且模型求解得到企業家最優努力水平僅僅表示爲企業家變動激勵比例的函數，這意味着支付給企業家的固定報酬不會對企業家的努力水平激勵產生作用。
下面將在高新技術企業的經營者激勵分析中修正這些假設，以設計新的激勵機制模型。同時，爲更好地反映高新技術企業經營者的經營行爲，將其努力水平分爲三種：普通經營努力、長期努力、短期努力。長期努力是指經營者爲了企業的`長遠發展所付出的努力行爲，如積極進行科研與新產品的開發、人才培訓等。短期內，它會進步企業的本錢支出，使企業財務利潤下降，但從長遠看，長期努力會使企業競爭增強、利潤增加。對企業的長遠生存、盈利和發展非常有利，是保證企業長期良性發展的必不可少的因素。短期努力是指經營者以犧牲長遠利益爲代價，進步短期利潤的行爲。如減少研發用度、違反財務制度準則、減少設備保養用度、減少服務項目等。儘管企業的財務利潤在經營者任期內可能會迅速增加，但隨着時間的推移，經營者短期努力的危害性會逐漸顯露出來，甚至會造成企業的破產、倒閉。這裏的長期、當期是相對於經營者任期來說的。所謂普通經營努力，是指經營者爲使企業獲得正常的利潤所付出的一般性的經營努力行爲。它是一種既非長期、也非短期的努力行爲。
假設企業股東無法觀測到經營者的努力水平，更無法知道經營者付出了哪種形式的努力。可建立經營者努力行爲與企業業績關係的模型如下：
其中：at表示經營者普通經營努力，atl表示經營者長期努力，ats表示經營者短期努力，且at≥0，atl≥0，ats≥0；π，表示企業第s年末的利潤(s=t，l)，t表示經營者任期末時，l表示長期，即經營者任期滿後的某年；ε是一均值爲0的隨機變量，產生於企業經營效果的不確定性；N(ats)爲經營者短期努力對於企業短期業績的效應函數，N(ats)/ats1；K(ats)爲經營者短期努力對企業業績的負面效應函數，即短期努力造成的企業長遠利益的損失，K(a