[摘要]M-F模型是開放經濟宏觀經濟學的基本模型，其存在的缺陷和侷限是理論拓展的主要方向。本文對M-F模型的前提假定和分析過程作出了放鬆和修正，使其適用於發展中大國的情形。並在M-F模型的貨幣政策效應分析基礎上，提出M-F模型在發展中大國的延伸分析方法，即Semi-M-F模型分析方法，指出發展中大國的貨幣政策是部分起作用的。最後，對Semi-M-F模型分析方法在中國的應用進行評述。
[關鍵詞]M-F模型 發展中大國 適用 延伸
發展中大國通常是指那些具備形成工業化過程中所需要的市場規模，在一定程度上可以獨立發展的發展中國家。學者們對發展中大國的經濟特徵有多方面的概括，如國內市場比較大，對國際貿易的依賴性比較小，相對的儲蓄率比較高，二元經濟等。本文中所提發展中大國外延有所擴大，還包括髮展中國家的地區聯盟和跨地區聯合體，類似於東盟(ASEAN)、石油出口國(OPEC)等。
一、M-F模型前提假定的放鬆與
在發展中大國的適用
在西方的文獻中，蒙代爾—弗萊明模型(M-F模型)被稱爲開放經濟下進行宏觀分析的工作母機，是開放經濟宏觀經濟學的基本模型。透過引入國際收支平衡，該模型將宏觀經濟學的核心IS-LM模型引申到開放條件下，同時透過引入資本流動這一因素，將開放經濟的分析從實物領域擴展到了金融領域。
在一個領域中，即使研究的問題基本相同，但對經濟環境的界定不同，對經濟環境的不斷認識和重新刻畫，也會產生不同的經濟理論和改進原有的理論。M-F模型分析對象是一個開放的小國，對資本跨國流動採取了流量分析，其前提假定包括：總供給曲線是水平的，即總供給有完全彈性；即使在長期，購買力平價也不成立；資本流動對利率差異極其敏感，或者說具有完全彈性，這被稱爲“資本完全流動假定”；不存在匯率發生變動的預期，投資者風險中立。而發展中大國，既屬於發展中國家羣體，又具有大國經濟的特徵。因而，帶有發展中國家所具有的金融體制先天不足，包括普遍遇到的貨幣錯配與匯率制度選擇的兩難困境，但同時發展中大國又具有大國經濟的特徵，一定程度上影響到世界經濟的發展。發展中大國在使用現有的主流經濟理論時，要在實踐中摸索其適用性。如果研究的主體是發展中大國，則M-F模型的前提假定和分析過程就需要作出放鬆和修正。
要使M-F模型適用於發展中大國，需要在吸收M-F模型精髓的同時，放鬆M-F模型的前提假定，也可以說是克服M-F模型研究方法存在的缺陷和侷限。M-F模型將對外收支平衡、制度因素(匯率制度)、政策搭配引入宏觀經濟的分析框架中，具有強烈的政策特性，能直接爲各國的宏觀經濟政策的科學決策提供堅實的理論依據。同時，M-F模型的分析方式屬一般均衡分析法，克服了傳統匯率理論局部均衡分析的侷限性。M-F模型的這兩項主要貢獻，同樣適用於指導發展中大國的宏觀經濟決策。但是，M-F 模型的兩個關鍵假定——總供給曲線完全彈性和購買力平價不成立，充分顯示了這一分析的短期特徵。而在長期，一國可以對各種經濟衝擊進行調整以達到新的均衡，物價將具有充分的彈性，而且該國的產出會保持在長期均衡水平上，總供給曲線垂直。此外，M-F 模型所研究的，都是在極端狀態下的政策反應。比如資本的完全流動，匯率的完全浮動或完全固定，因此所得的結論也比較明晰，但是現實中這種純粹狀態是很難找到的。對於發展中大國而言，更常見的是對資本流動存在不同程度的限制，匯率也不會是完全的自由浮動和嚴格的固定，而是表現爲管理浮動，可調整釘住等等。在這種中間狀態下，不同變量的`傳導速度會有差異，最後的結果也會有所不同。還有，M-F模型所針對的是開放的小國情況。該小國在國際金融市場上是典型的“價格接受者”，其國內利率水平完全取決於國外利率水平，該國的資金總量也非常小，流入和流出對國際金融市場沒有影響。而對於發展中大國，它們的發展狀況對於國際間的商品交易、資本流動等等都會產生一定的影響。
二、M-F模型在發展中大國的延伸
—— Semi-M-F模型分析
本文論述M-F模型在發展中大國的延伸，主要集中在貨幣政策方面的分析。發展中大國在執行貨幣政策的優勢體現在幾方面：一是在一定的條件下，可以運用貨幣政策和匯率安排影響其他國家，甚至影響世界經濟秩序；二是能夠利用國內(區域內)廣闊的市場，以時間換空間，逐步推進相對獨立的貨幣政策；三是可以建立一個地區穩定的匯率錨，維護地區經濟的穩定和發展。
首先，簡單描述M-F模型在固定匯率制和浮動匯率制下的貨幣政策效應分析。
固定匯率制下，假設中央銀行採取擴張的貨幣政策(如圖1所示)，增加貨幣供給，從而使LM曲線向右移動到LM’的
位置，內部均衡點E——IS和LM曲線的交點——移到E’，國民收入增加，利率水平下降。在資本完全流動情況下，利率的下降導致資本大量流出，國民收入的增加又導致進口增加，該國的經常項目和資本金融項目同時出現逆差趨勢，本幣面臨貶值壓力。爲維持匯率穩定，中央銀行必須干預市場，拋出外匯買入本幣，這種操作一方面減少了外匯儲備，另一方面減少了國內的貨幣供應量，導致LM曲線左移，直到回到原來的位置，該國的內外均衡點也重新回到E點。因此可以得出結論，在固定匯率制下，貨幣政策無效。更爲準確地說，一旦一國實施固定匯率政策，就很難再擁有獨立的貨幣政策了。從本質上講，在固定匯率和資本可流動的情況下，LM曲線的位置是內生
的。貨幣供給被內生化，中央銀行只能隨着外匯市場被動地改變貨幣供應量。因此，固定匯率制使得中央銀行在很大程度上失去了一個重要的政策工具。
在浮動匯率制下，假設中央銀行實行擴張性的貨幣政策（如圖2所示），則LM曲線右移至LM’處，帶來利率水平下降和國民收入或產出增加。一方面國民收入增加會導致進口增加，另一方面利率水平下降會導致資本大量流出，這兩種效應是同向的，共同作用導致國際收支出現逆差。於是外匯市場上本幣貶值，本幣貶值使得本國出口競爭能力提高，出口增加，進口減少，從而使IS曲線右移，直至與LM曲線相交確定的利率水平與世界利率水平相等爲止。此時，收入高於期初水平，本幣貶值。由此可見，在浮動匯率制下，當資本完全流動時，擴張性的貨幣政策會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。此時的貨幣政策是非常有效的。
在M-F模型基礎上，本文接着構建發展中大國的理論分析方法：Semi-M-F模型分析。發展中大國既不是小國經濟，自身的貨幣政策完全受外界決定，也不是大國經濟，能夠充分地影響世界上其他國家的經濟行爲。如果以(0，1)作爲標準，資本流動0表示資本完全不流動，1表示資本完全流動；貨幣政策0表示貨幣政策無效，1表示貨幣政策
有效；匯率安排0表示匯率完全浮動，1表示匯率完全固定。在開放經濟中，發展中大國的貨幣政策的效應都應該是處於(0，1)之間，即資本流動是不完全狀態，貨幣政策不是完全有效，匯率也不是完全固定。假定中央銀行執行擴張性的貨幣政策(如圖3所示)，資本不完全流動時，BP 曲線向右上方傾斜。LM曲線右移至LM’，與IS曲線交於點E’，在這一點上，利率水平下降。此時，受兩部分因素影響，一是部分資金外流，並影響到世界利率下降，但不會到E'點的利率；二是由於E'點位於 BP 曲線右方，意味着此時國際收支處於赤字狀態，匯率緩慢貶值，出口重新增加，IS曲線右移。在長期內，LM曲線'左移和IS曲線右移到某一點E''，也就是世界利率下降的點位，此時經濟恢復平衡，產出增加，利率下降。因此可以得出結論：發展中大國的貨幣政策是部分起作用的。
三、Semi-M-F模型分析在中國的應用
作爲發展中國家，我國的貨幣政策、匯率機制、貨幣市場以及外匯市場需要改進的地方不少。我們的經濟容量，勞動力成本優勢，還有市場、自然資源等，都爲完善和改進金融體制，提高貨幣政策和匯率安排效率提供了牢固的基礎。我國的經濟發展有特殊的背景，需要在實踐中不斷摸索和思考，在維護經濟穩定發展的前提下，漸進式地推出中國特色的貨幣政策與匯率安排。如果說中國目前是發展中大國，也僅能說貨幣政策和匯率安排的影響在Semi-M-F模型分析中(0，1)靠0的位置，要做的事情是逐步提高貨幣政策的效應，不斷向1的方向邁進。
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