上市公司從事風險投資探析

在我國即將設立二板市場之際，國內掀起了一股風險投資熱潮，許多機構包括券商、上市公司、外資機構等紛紛介入風險投資。在這一浪潮中，處於弄潮人地位的是上市公司。據不完全統計，深滬兩市已有300多家上市公司進行了產業轉移，有500多家透過各種方式介入高新技術產業，它們以此進入具有廣闊前景和較高成長性的產業，或者在繼續經營原有主業的基礎上，涉足新的產業領域，培育新的利潤增長點。　　此外，許多上市公司正在進行實質性的介入風險投資活動，如粵電力（0539）準備出巨資參股創新投資有限公司，湖北中天（0627）和中海海盛（600898）準備出資參股清華紫光創業投資有限公司，天津磁卡（600800）準備組建天津環球高科技投資公司，華北高速（0916）參與組建北京創業科技投資有限公司，航天機電（600151）組建科技創業投資公司等。　　上市公司介入風險投資的方式　　上市公司介入風險投資通常根據自身的實際情況而定，主要有三種方式：　　直接投資的方式　　即上市公司直接透過收購兼併或參股投資於高新技術企業，這是絕大多數上市公司所採用的方式。具體操作：上市公司首先透過資本運作方式，從投資者手中吸收足夠的閒散資金，形成一定規模的風險投資資本，之後，上市公司開始尋找一些掌握高新技術的中小企業，經過項目評估後，進行風險投資，較多情況下，技術的提供方爲高校或某些科研院所，這樣以上市公司出資，高校或科研院所出技術，共同組建一個股份有限公司，該公司就成爲上市公司的一個參股或者控股的子公司，如樂山電力（600644）出資980萬元參與組建成都鷹網科技有限責任公司。又如河池化工（0953）出資5100萬元與南開戈德集團成立天津南開生物化工公司。　　另外，直接進行收購兼併的也不少。這種方式的優點是：減少了委託代理成本；擴大公司的規模和科技實力；可以因此而提升公司的科技含量。其缺點是：風險比較集中，一般只適合上市公司介入與自身產業比較接近的高新技術產業，否則介入不熟識的產業，失敗的可能性非常大。　　值得指出的是，對於絕大多數上市公司，直接投資高新技術企業不合適。其理由如下：（1）高新技術產業是風險行業，其成功的關鍵在於機制和人才，而大多數上市公司大都從傳統體制改制而來，在機制和人才上有着明顯的缺陷；（2）對單個上市公司而言，無法形成規模投資，單一項目風險過大。　　參股的方式　　即上市公司不以控股爲目的，與其他公司一道聯合發起成立風險投資公司，但在公司中所佔份額不會超過0％。如上海港機參股二十一世紀科技投資有限公司，深深寶參股創新科技投資有限公司。這種方式的優點是：出資額可大可小，靈活性好；投資相對分散，風險比直接投資要小得多；手續比較簡單，不用擔心不能發起成立。其缺點是：在風險投資公司中，發言權不大，處於被支配地位；不利於公司全面提升主營業務科技實力和改變業務方向。這種方式一般適合資金實力相對不強的上市公司。　　以參股方式介入風險投資的上市公司，由於其本身面臨股東回報的壓力，爲防止大股東控制和操縱資金的使用，一般都要求風險投資公司採用資產託管方式進行經營，從而避免了許多非市場化因素的干擾。對絕大多數上市公司來說，參股風險投資公司是相對可行的方式。　　控股的方式　　即上市公司本身作爲主要發起人發起成立風險投資公司，並在公司佔有相對或絕對的控股地位。這種方式在美國比較流行，一般是以產業附屬公司的形式存在。風險投資公司通常依附於某家大型企業集團，投資方向與該集團的發展方向一致。如美國的微軟和國際數據集團等都有著名的風險投資公司。我國上市公司中如清華紫光發起設立清華紫光創業投資有限公司，蘇常柴發起設立華鼎科技投資有限公司就是控股的方式。　　這種方式的優點是：可以充分利用自身在行業中的優勢，在投資同類公司中容易取得成功；擁有在公司的主要發言權，以小博大，控制更多的資金；可以利用風險投資強化自身的業務優勢或者延伸到其他領域，分散風險。其缺點是：一般出資額比較大，實力不強的上市公司難以承受；風險相對較大；投資侷限性相對要大一些，而不象有金融機構背景的風險投資公司那樣熟悉資本市場運作。以控股方式介入風險投資的上市公司，直接派出人員，以創業投資家的身份參與管理投資公司。　　值得注意的是，越來越多的上市公司與券商聯合從事風險投資事業，產業資本與金融進行結合。上市公司利用自身處在市場競爭的最前沿，行業地位突出，經營管理、風險管理經驗豐富等優勢，結合券商的專業資本運作經驗，加大了所投資對象在資本市場運作成功的概率。