熔斷機制僅實施4天被緊急叫停 未來或廢7保5
7日晚間，上海證券交易所、深圳證券交易所及中金所聯合宣佈，經證監會批准，自1月8日起暫停實施熔斷機制相關規定。下一步，將在廣泛徵求各方意見，對方案進一步研究論證之後，對熔斷機制進行修改完善。
一週兩次觸發7%最高閥值，拋盤受阻的投資者怨聲載道。一時間，熔斷機制“是留是廢”的討論此起彼伏，發文質詢、“上書請願”，市場各方爭論不休。另外，市場對兩融風險的擔憂再次上升，券商開始對個別融資客戶提示平倉風險。
在這樣的背景下，監管層決定暫停熔斷實施。不過暫停並非廢除，下一步三大交易所將廣泛徵求意見，改革熔斷機制。
“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定磁吸效應，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。”證監會新聞發言人鄧舸7日晚間表示，權衡利弊，目前負面影響大於正面效應。因此，爲維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。
順勢暫停
熔斷機制引入第一週，連續兩個交易日觸發。這在各國實施熔斷機制的過程中，都是從未有過的。
1月7日，滬深300指數迅速下跌，熔斷連續觸發5%、7%兩道閥值，上證跌破3200，收於3125點。交易時間再次重新載入記錄，一天交易僅約15分鐘。連續大幅下跌之後，投資者拋售股票受阻、公募基金集中贖回，對新制度的不信任、對“股災”的恐慌再次襲來。
有私募基金經理對第一財經表示，已經明顯感覺市場出現了踩踏跡象，恐慌情緒動盪。而之所以恐慌，主要是因爲熔斷機制觸發後，想賣賣不出去，市場出清受阻。
“熔斷，起源於x市。”興業銀行首席經濟學家魯政委對第一財經表示，2015年夏天x市開始時，具有明顯的“救股指”的特徵。直到後期，各方意識到應該是救流動性。但是，由於對救流動性的理解還不到位，導致了本質上是試圖維穩滬指的熔斷機制這一政策推出，但熔斷的磁吸效應卻給流動性增添了新的梗阻。
有監管系統內部人士告訴第一財經，引入熔斷機制之前，監管層經歷了很多研究論證，並不是“拍腦袋”做出的決定。但是從結果來看，顯然論證不夠充分，沒有對市場進行測試、模擬、演練，對推出之後的市場表現，估計不足，缺少應急預案。
據證監會新聞發言人鄧舸介紹，監管層此前決定引入指數熔斷機制的主要目的有三個：一是爲市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益;二是抑制程序化交易的助漲助跌效應;三是爲應對技術或操作風險提供應急處置時間。
透過暫停實施，監管層也爲改革留下了時間和空間。
鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以後，應各有關方面的呼籲開始啓動的，有關方案經過了審慎的論證並向社會公開徵求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。
“下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。”鄧舸晚間稱。
“廢7保5”
第一財經採訪發現，目前對熔斷機制的改革建議主要有三個方面的討論。一是廢7保5，即僅保留5%閥值，並延長暫停時間至30分鐘，廢除7%閥值，開啟市場交易;二是廢5保7，這種觀點主要是考慮兩次熔斷間隔較小，第一次觸發沒有太大意義，且觸發後容易加速導致第二次觸發熔斷;第三種建議是徹底廢除熔斷機制。
前述監管系統內部人士建議對熔斷機制進行改革，廢除7%閥值的限制，保留5%閥值，適當延長熔斷觸發受暫停交易時間。“這是一個折中的辦法，實施的阻力也比較小。”
首先，保留5%，使得股指漲跌依然有緩衝;廢除7%，也就消除了投資者在第一次熔斷後對下一次熔斷的恐慌，也能夠給投資者足夠的交易時間。由於磁吸效應，在第一次熔斷觸發之後，很快就會觸發第二次熔斷。兩次熔斷之間，實際上是投資者最恐慌的時間。因爲在這段時間內，投資者需要重新決策、選擇。
其次，延長暫停時間，是基於對資訊反饋實際情況的考慮。在市場出現異常波動，觸發第一次熔斷之後，監管機構、上市公司以及各市場主體需要時間進行消化、思考，並作出結論，選擇需要公開的資訊進行公開或澄清。以交易所爲例，若有需要特殊公開說明的事項，一般都要報至證監會定奪，這樣的.流程15分鐘斷然不夠。
事實上，其他國家在引入熔斷機制後，也一直在因時制宜進行修改。
比如美國市場1987年發生股災後引入了指數熔斷機制，後續調整過熔斷閾值、暫停交易的時間;2010年發生“閃電x盤”後引入個股熔斷機制。
韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發生金融危機後，先後引入指數熔斷機制和個股熔斷機制;由於觸發次數較多，於2015年修訂了指數熔斷機制、漲跌幅限制。
倫敦交易所每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進行評估和更新，如2015年1月富時100指數(FTSE100)成份股的部分股票動態熔斷閾值由前一期的5%降爲3%，靜態熔斷閾值由前一期的10%降爲8%。
中泰證券策略分析師曾巖對第一財經表示，熔斷機制作爲一項在國外較爲成熟的制度，第一次引入A股市場，投資者還不適應，但不應急於否定。
在他看來，本週市場下跌的根本原因，是股指到了需要調整的時期。一方面，因爲匯率下調，股市在12月份時就有調整需求。但因爲當時舉牌萬科等事件的帶動，投資者看好藍籌。現在，調整的過程開始了，而熔斷加速了這一過程。
“深層次原因在於，市場還不穩定，對上漲沒有信心。”曾巖告訴第一財經，與投資者接觸過程中發現，不少投資者已經表示，從基本面和技術圖判斷，上證的調整已經基本到位，如繼續下跌，將會適時出手去“撿便宜貨”。