淺談風險投資運作中管理風險的控制
摘 要：文章結合我國的風險投資實踐，對於風險投資項目運作中的管理風險進行了分析，提出問題的關鍵所在是風險控制。進行科學的管理風險控制，對於有效運用風險投資手段促進科技成果的轉化，使風險投資項目實現最好的綜合經濟效益具有重要的現實意義。
關鍵詞：風險投資項目 管理風險 控制
經過多年的探索，中國風險投資事業在不斷髮展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉化及高科技產業化的重要作用。風險投資是專指萌芽狀態中的高新技術領域的投資，這種投資的高風險性和高回報率要大於傳統意義上的投資。風險投資的資金最終都要落實到具體項目中，由於風險投資項目大多數是由技術創新而產生的高科技項目，過去同行業的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外，還具有本身的特殊性。風險企業在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統稱爲風險投資的管理風險，主要表現爲：組織風險、決策風險、過程風險。進行科學的管理風險控制，對於有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉化，使風險投資項目實現最好的綜合經濟效益，具有重要的現實意義。
一、團隊建設——組織風險控制的核心工作
風險投資項目主要以技術創新爲主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強企業的組織管理，就會造成項目規模高速膨脹與組織結構落後的矛盾，成爲風險的根源。
風險投資作爲知識經濟社會中技術創新與金融創新相結合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決於對組織的管理。與傳統項目相比，風險投資項目不但要求項目組織內的人員有較高的素質，有一定的項目管理經驗，對項目的風險性有較高的認識，並且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協調運用。而只有高性能項目團隊才能實現這種充分協調，所以在項目組織風險控制中，團隊建設顯得尤爲重要。團隊在現有傳統組織結構中的引進，改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業的主要組成部分而不是職能部門，項目經理變成了“過程所有者”.爲了從事項目的人員能夠生產出高質量的產品或服務，團隊應圍繞着用於獲得過程流的焦點進行建設。如果項目人員和工作要求不相匹配，有衝突，士氣低，將會影響項目團隊性能的發揮，更會使整個項目的順利實施受阻，造成巨大的經濟損失。作爲項目經理，如果能營造一個讓參與者發揮自己才幹的適當環境，會使項目成員的忠誠度高度提升，增強項目團隊性能的發揮。爲建立一個高效率的項目團隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環境相聯繫的正面因素，可以加強團隊的有效性，它們和團隊性能是正相關的。障礙是同項目環境相聯繫的負面因素，它們被認爲妨礙了團隊性能，在統計上同性能是負相關的。在置信度爲95%或更高時，這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關性。透過推動力的把握和障礙的排除來創建高性能的項目團隊，是組織風險控制的關鍵內容，是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價——決策風險控制的首要工作
我國許多風險投資出現嚴重虧損，很大程度上在於投資項目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由於風險項目具有投資大、科技含量高、產品更新快的特點，使得對於項目的決策尤爲重要，決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。
對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環節，如果在進行價值評估過程中，僅靠風險投資家、市場的經驗和直覺進行決策，會使評估結果存在一定的片面性。因爲風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大於傳統的投資項目，所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值範圍方面預測價值，是進行風險投資項目決策的關鍵。全面的價值評估工作主要取決於對企業及其所在行業普遍的經濟環境的瞭解，選擇正確的價值評估方法，擁有較多的財務、統計數據，採用科學的態度去認真分析和預測，才能得到真實可靠的結論。因爲風險投資項目歷史財務數據相對較少，或者沒有可比項目數據，評估時應採用類似項目和自身的歷史數據相互替代的方法來進行。在取用同類項目數據時，()還要考慮項目之間的相似程度，以及資訊的豐富程度、穩定程度。選取了合適的財務數據後，接下來的工作就是預測項目預期現金流量及選定項目的必要收益率或資本成本（折現率）。爲了計算由該項目引起的不同時點的現金流量，需要採用折現現金流量法，將不同時點的現金流量調整到統一時點進行比較。估測項目預期現金流量具體工作包括：分析企業財務狀況，計算扣除調整項目後的營業淨利潤與投資成本，將企業經過審計的現金流量表進行分別細化分析；瞭解企業的戰略地位及產品的`市場佔有率；制定績效前景；預測個別詳列科目；檢驗總體預測的合理性和真實性；結合企業經營的歷史、現狀和未來，分析預測得出和風險相適應的企業預計現金流量表，以此爲基礎計算出的項目的淨現值。估測並調整項目必要收益率工作包括：權益資本成本估算；債務資本成本估算；確定目標市場價值權數；估計不同的企業的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況；估計根據機會成本要求的最低資金利潤率；將與特定投資項目有關的風險報酬加入到企業要求達到的報酬率當中，形成按風險調整的貼現率，從而合理選定折現率。
企業在識別與估量投資風險後，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風險，運用槓桿原理，協調經營風險與財務風險。由於營業風險是一個項目資本成本的主要決定因素，而且由於技術、效率及其生產上的因素，企業通常無法控制項目的營業槓桿，這就需要我們利用總槓桿、經營槓桿和財務槓桿三者之間的相互關係，採用槓桿程度有限的組合，來控制企業的總風險。
三、藉助資訊技術——實施過程風險控制
項目是一個連續的過程，風險項目往往起源於一種想法，並採取一種概念化的形式，要求有足夠的物質要素，使組織中關鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，並以一種連續的生命週期的模式，強調了進行風險項目過程管理的必要性。
風險投資項目由於其預期的市場容量往往事先不能確定，致使對項目的過程管理難度進一步加大，產生風險，這種風險貫穿了風險項目的整個生命週期。針對於風險投資項目的特點，項目各階段不應僅滿足應完成的任務，必須隨着項目運作過程環境的變化進行資源的再分配以及項目參數的調整。根據這種變化表現的強烈程度，要求項目經理透過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應地做出動態反映。這項工作我們可以透過建立有效的企業風險管理資訊系統來進行。建立有效的企業風險管理資訊系統（EnterpriseRiskManagementInformationSystems）是管理資訊系統的一個新領域。任何企業的運營都需要資訊，源於項目的計劃、組織、領導和控制的決策必須基於及時的和適當的資訊。資訊流在質量和速度上都是一個關鍵的因素，有了這些，纔能有效地和高效地使用資源，滿足項目的要求。風險的產生來源於資訊的不完全，因此爲了優化企業風險管理系統就要優化整個資訊流程。項目風險資訊整理伴隨着風險及管理資訊的產生、收集、處理及發送過程展開。這種資訊既包括風險管理理論與方法的管理支援資訊，還包括項目自身風險與風險管理政策的資訊以及企業外部可以給企業風險管理提供支援等資訊，是一種全方位立體性的資訊網絡。藉助風險管理資訊系統，風險管理組織者可以準確地發現並協調風險管理活動、根據風險控制效用報告組織未來計劃等活動。對於每一階段的工作，資訊使用者可在在介面上得出該項工作的風險等級，明確這一風險正面與反面的後果，還可以發現其他企業的風險管理戰略、最佳的風險管理實踐及風險評價工具。例如在項目計劃階段，輸入該項目資訊內容，查詢系統會提供一個邏輯的樹狀結構，一方面指出項目中必須的工作要素，另一方面提供該項目可以借鑑的網絡資訊以及計劃實施的模擬流程等。根據風險表現的強烈程度，項目經理透過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應地做出動態反映。根據新的資源的配比情況，項目成本、時間和性能參數也要隨之調整，即以已完成方面的新數據重新安排未完成階段的工作。透過對項目過程風險動態、適時地控制，可以保證項目階段目標最大程度的實現。
風險投資項目的管理風險起始於項目的考察論證階段，結束於項目退出以後，貫穿了風險投資項目的整個運作過程。根據情況的變化，對風險投資項目的管理風險進行合理的分析，把握引起風險的關鍵因素，及時進行有效的控制，可以避免和減少風險，保證預期經濟效益的實現。
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