摘要：本文研究股權集中度與公司績效關係，目的爲中國上市公司在股權機構方面調整的更爲合理，在市場方面得以更好發展。國內外關於公司績效方面的研究文獻表明，股權集中度是反映現代公司衡量公司穩定性強弱的重要指標。本研究報告以股權集中度、管理層股權機制與激勵作爲自變量，企業成長爲因變量，公司規模和企業結構爲控制變量，以託賓Q值來體現公司績效的變化。運用文獻比較法、實證分析法、迴歸分析法，分析現代股權集中度與公司績效之間的相關性。研究得出：公司績效與第一大股東、管理層持股之間呈負相關性;資產負債率、資產規模與公司績效呈負相關關係。本文建議：加強管理人員市場，保持合適持股比例，完善公司管理層之間薪酬制度，完善股權集中政策。
關鍵詞：股權集中度;實證分析;公司績效
一、概述
中國從加入WTO企業進入現代化階段，生產技術和社會環境的程度不斷提高，企業的規模逐漸加大，公司的治理就產生了很多問題。合理有效的治理公司可以提升公司業績。但是隨着經濟發展，市場多變性、更快的科學技術更新、市場競爭的激烈、國家政策的宏觀調控、行業管制以及多元化的客戶需求等等，公司要提升業績變得越來越困難，任務變得越來越艱鉅。在一定的條件下，股權結構不僅僅影響公司治理，也是公司治理的核心問題。
上市公司的治理與績效關係密切相關，只有合理的股權結構才能讓公司更好的發展，這是上市公司治理的一個關鍵性因素。同時也是公司形成良好的治理模式的先決條件。股權結構的合理對公司治理，股東之間利益分配和公司績效都有着重要作用。在中國“一股獨大”的現象很是普遍，很多上市公司都會出現大股東侵害了中小股東的利益，這不但會影響公司的績效，還會降低一些人工作的積極性。隨着中國經濟市場的不斷髮展，法律法規的不斷完善，上市公司有了很大提高，但是保障公司長期穩定的發展，公司績效持續增長，研究這個問題依然是現在很多上市公司對股權機構合理配置迫切的需要。
二、文獻綜述
本文在研究股權集中度與公司績效的關係時，翻閱了國內外學者的諸多文獻和相關資料，不同國家的政策和市場環境都會影響股權結構的變化，只有合理的股權結構纔可以使公司長遠發展。
Pamenter(2003)爲了提高公司績效，把過去的績效衡量評估結果轉移到現在評定標準上，這樣的績效存在一些負面因素，在評估過程中一些主觀意識會導致評估失去了根本的作用。公司績效不僅僅是個人績效，還包含着與各方面之間的提高。曹建安、張禾(2003)現代企業都面臨着經濟環境多變化的社會環境，同時公司績效也在這樣的環境下面臨挑戰，它是工作所達到的結果，是一個人的工作成績的記錄。是有組織有目標的行爲，組織可以根據個人工作量給予獎勵。楊建奎(2007)指出在現在全球經濟一體化情況下，企業的目標從追求最大利益轉變爲企業自身在社會中的價值。公司績效作爲企業戰略的一部分，不僅僅是激勵與約束的手段。公司績效是企業價值增長的具體體現。透過績效，可以將企業的激勵機制與價值結合起來。Bennedsen&Wolfenzon(2000)在研究上市公司時發現，一些投資人得不到法律法規保護時，股權集中度高的股東就會控制公司決策權，一旦他們利益一致，就會侵害公司利益。最合理的股權結構不是中小股東與第一大股東之間的持股比例比重，而是大股東之間利益的均衡，可以監督股東與股東之間治理公司的情況。Parigi(2005)對投資人保護者差的國家，資產回報率會影響股權結構，高的投資回報率會分散股權集中度，導致第一大股東持股比例越來越大，中小股東持股比例越老越小。魏明海、鄭國堅(2011)研究了股東體系對公司績效的影響。以多種方式考察股東對公司績效的影響，研究後，重新構建了股東之間的關係，制定出一套詳細的體系來實施。Morck. Slileifer. and Vislmy (1988)，在選中371家上市公司中，以董事會持股比例爲自變量，託賓Q值爲因變量。董事會持股比例在5%以下時，公司績效是有正面影響的。但是負面效應在持股比例5%到25%之間時會出現;而董事會持股比例在25%以上時，公司績效又呈現出正面影響。
三、研究方法
本文在參考了國內外多位學者關於股權集中度與公司績效的文獻著作上，根據相關理論和資料，選取了一些數據，利用stata軟件，採用文獻比較法、實證分析法和歸納法，對股權集中度和公司績效之間關係進行再研究。
實證分析法是要運用一些分析工具，對一些數據進行數據分析，一般在研究經濟活動時會採用這種方法;都是以實踐爲基礎，數據一般採用一手數據作爲研究基礎。本文的實證研究法是利用相關分析法和迴歸分析法。相關分析是根據選取的數據來檢驗股權集中與公司績效之間的相關性，可以初步地得出結論，併爲後來的迴歸分析做了前提準備。迴歸分析是根據本文選取的截面數據進行多元迴歸分析，和分組的迴歸分析來分析股權集中度與公司績效之間的關係。迴歸分析可以使研究結果更具說服力，爲研究股權集中度與公司績效提供更好的研究基礎。
本文將選取20個上市公司作爲樣本。數據從新浪財經網、巨潮資訊網、中國證券，上海證券、深圳證券來獲取。本文的相關數據的處理和檢驗均採用EXCEL系統軟件來操作。
四、上市公司股權集中度現狀分析
股權集中度是隨着企業發展不斷演變的一種形式，最初是在私人企業中出現的，那個時代大部分是家族企業，個人持股比例很大。二十世紀後，資本主義的產生，公司規模不斷擴大，公司不再以私人企業爲主，變成了多樣式的企業經營模式。中國的企業股權集中度普遍偏高，所以會導致一些負面影響。據統計顯示，民營企業90%股權集中度偏高。一定程度上的持股比例可以保障上市公司在未來的績效提高。有益於上市公司股票價格的上漲，但是由於上市公司內部情況不一樣，行業不同，市場環境多變性，所以上市公司情況都不一樣。上市公司環境好，規模大，股權集中度高才能發揮作用。一些公司的績效考覈體系並不合理，也是導致現在中國企業公司績效不穩定的原因之一。多變的經濟環境也讓很多公司應付不來。
本文選擇的樣本中，股權集中度由高到低的公司依次爲：蘇泊爾、東陵糧油、大港股份、方大特鋼、皇氏乳業、信隆實業、榮盛發展、宋城股份、起源裝備、海特高新、康達爾、中原內配、東華軟件、國光電器、凱恩股份、萬潤科技、麗江旅遊、新宙邦、遼寧成大、TCL。