股利政策是現代公司理財活動的三大核心之一，也被認爲是當代理財學上的一個難解之謎。影響股利政策的因素有很多，如國家的宏觀經濟狀況、公司的持續盈利能力、資產變現能力、籌資能力等等。本文采用實證分析的方法，主要從股權結構角度比較分析我國不同股權結構公司的股利政策，透過研究我國上市公司的股權結構和股利政策的關係，提出規範我國上市公司的股利分配行爲的一些措施。
爲了考察我國上市公司股權結構與其股利政策關係，本文選擇上海證券交易所的`100家上市公司作爲研究樣本，透過分析其連續5年（1999—2003年）的財務數據，試圖找出我國上市公司的股利分配方式的特點及其與股權結構的內在聯繫。本文選取的樣本公司主要涉及八大行業，包括交通業（10個）、製造業（15個）、農業（9個）、房地產業（10個）、商業（15個）、資訊技術業（15個）、社會服務業（11個）和綜合類公司（15個）。該行業分類標準遵循上海證券交易所所制定的行業標準，樣本公司是透過隨機選取的方法進行選擇。
一、上市公司股利分配特點及其與股權結構的關係
對上市公司的股利政策的考察，我們首先從總體上把握我國上市公司主要採用的股利分配方式，其次考察公司股權結構對其股利分配方式的影響。目前，我國上市公司的股利分配方式主要有派現、送股、資本公積金轉增股本（簡稱轉增）、混合股利分配方式及不分配股利。
（一）100家上市公司股利分配方式總體情況分析：
從1999年至2003年，各種分配方式的平均比例爲：派現佔43%，送股佔7%，轉增佔12%，混合分配方式佔12%，不分配股利佔44%。
（二）上市公司股利分配方式與股權結構關係
在隨機選取的100家上市公司中，非流通股份比例小於50%的公司僅有16家，佔樣本公司總數的16%，而非流通股份比例大於50%的公司有84家之多，佔樣本公司總數的84%。說明我國上市公司的股權結構設定不合理，非流通股股份佔的比重過高。
在非流通股份比例小於50%的16家公司中，在1999年至2003年中各種分配方式平均所佔比例爲：派現41%，送股14%，轉增20%，混合股利分配16%，不分配股利46%；在非流通股份比例大於50%的84家公司中，在1999年至2003年中各種分配方式平均所佔比例爲：派現45%，送股9%，轉增12%，混合股利分配11%，不分配股利45%。
綜合以上數據，我們可以看到，（1）不管是非流通股份所佔比例是大於50%還是小於50%，公司的股利分配行爲主要有兩種：派現或不分配；（2）在非流通股份所佔比例小於50%的公司中，不進行股利分配的公司稍多於派現的公司（不分配公司比例爲46%，派現的公司比例爲41%），而送股、轉增股本和混合分配等分配方式的比例也較高；（3）當非流通股份比例大於或等於50%時，不分配的公司與派現的公司比例雖各年有所不同，但總體來看，其所佔比例是一致的（兩者均爲45%），而送股、轉增股本和混合股利分配方式的比例較非流通股份比例小於50%時的比例有所下降。（4）從分配方式的時間分佈來看，不管非流通股份的比例是否大於50%，在1999年至2003年期間，各個公司的派現比例是逐步上升的，而不進行股利分配的比例是逐步下降的。
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