資產證券化，是指以基礎資產未來所產生的現金流爲償付支援，透過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支援證券的過程。
[摘要]企業資產證券化既能滿足企業透過真實賣出資產獲得流動性的要求，又能降低資產負債率。2005年中國開始信貸資產證券化試點業務，由於2008年金融危機被叫停。2014年國家大力推行資產證券化業務，此業務開始循序發展。
[關鍵詞]企業資產證券化;商業銀行;投資銀行
1資產證券化介紹
資產證券化起源於20世紀70年代的美國，初衷是將缺乏流動性的資產轉換爲能流通交易的標準份額，爲債權人解決現金短缺的問題。廣義證券化能夠將所有資產類型證券化後在投資者之間流轉，其代表是股票;狹義證券化是未來產生穩定現金流，以該現金流爲基礎構造證券化產品在合格投資者之間流轉，將缺乏即期流動性，但具有可預期的、穩定的未來現金收入流的資產進行組合和信用增級，依託該資產未來現金流在金融市場上發行可以流通的有價證券的結構化融資活動。
我國根據基礎資產分爲兩大類:一類是金融機構把信貸資產進行信貸資產證券化;另一類是非金融企業的非信貸資產進行企業資產證券化。信貸資產證券化受中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會監管，企業資產證券化則受中國證券監督管理委員會管理。融資人主體前者爲銀行、資產管理公司等金融類企業，後者爲特許經營企業、融資租賃公司等其他非金融類企業。信貸證券化實行事前備案制，發行人在備案後3個月內完成發行，在銀行間債券市場發行同時試水跨市場發行;企業資產證券化事後備案，發行後的5個工作日內備案登記，在證券交易所上市交易。
2資產證券化過程及投資銀行職責
2.1證券化過程及增信措施
資產證券化的過程:原始權益人出售債權收益權等能夠產生穩定現金流的資產給特殊目的機構(SPV)，透過真實出售實現破產隔離保護投資者權益。SPV除了從出售方購買基礎資產、發行證券帶來的負債之外，沒有任何其他資產與負債。SPV以基礎資產爲標的打包出售標準化證券募集資金支付給發起人，作爲獲得基礎資產的對價，未來收益歸集到SPV，SPV將收益支付給投資人。爲使證券化產品有更好的流動性，在產品設計時還要直接或間接的進行信用增級，引入內、外部多種增信措施，降低發行成本，提高流動性。外部增信可由第三方保證擔保，當基礎資產現金流不能如約產生時，第三方擔保機構向專用帳戶支付相應差額或主承銷商的發起銀行做市提供流動性支援。內部增信有多種方式:一是可對證券結構化分層，在內部產生優先與劣後級，劣後級可爲優先級提供信用支援，有緩衝墊作用，且劣後級在國內一般是由原始權益人全額認購，避免了逆向選擇和道德風險;二是收入超額覆蓋預期支出，將特定期間的基礎資產收入超額覆蓋預期支出，各期覆蓋比率最低值設計在1.3～1.5倍;三是引入原始權益人補足承諾機制，若基礎資產產生的現金流低於約定水平，則原始權益人承諾分別進行補足。內部增信擺脫了對金融機構主體的信用依賴而單純基於資產本身。
2.2投資銀行職責
投資銀行需要做到以下三點:一是組織盡職調查;編制申報材料組織各中介機構編制全部備案材料，協助發行人做好勾稽校正、反饋、驗收工作;研討發行方案做好資訊披露工作、確定發行方式，期限結構，利率種類等主要交易要素;前期與監管機構進行溝通協調。二是組織路演，確定發行時間;自項目成立5個工作日內備案登記。三是發行結束後協助發行人完成產品備案、流通上市等工作。證券化過程中還需要監管銀行，開立專門的'資金帳戶等相關帳戶、保管計劃資產，按照《託管協議》負責SPV名下的資金往來;評估機構展開盡職調查、對未來基礎資產現金流進行預測、出具基礎資產的評估報告;會計師事務所與律師事務所盡職調查、出具審計報告意見和法律意見書。
3商業銀行投資銀行企業資產證券化業務
3.1業務類型
企業資產證券化業務分爲:存量債權資產證券化、未來債權資產證券化、不動產及不動產收益權資產證券化三種業務類型。存量債權資產證券化是指企業將其資產負債表資產部類項下資產作爲基礎資產，開展證券化的行爲。基礎資產包括但不限於企業因提供商品、產品等形成的應收賬款，企業在會計處理上可做到完全出表，降低資產負債率。未來債權資產證券化是指企業將未來一段時間內預期可獲得的經營性收入作爲基礎資產，開展證券化的行爲。基礎資產包括但不限於水費、排污費等合同項下的財產性權利，企業在此類資產上不可出表，作爲負債計入資產負債表。不動產及不動產收益權資產證券化是指企業將其持有的不動產或者不動產的派生權益作爲基礎資產，開展證券化的行爲。基礎資產包括企業所持有的固定資產、投資性房產以及上述不動產所產生的租金收入等。
3.2交易結構
企業資產證券化可設計爲賣斷融資、輕資產運營融資、槓桿收購融資、經營收入折現融資四種交易結構。賣斷融資結構指企業透過資產賣斷，獲得資產轉讓對價的交易結構。透過資產的賣斷融資，可以提升資產流動性、經營性現金流入、改善短期償債能力、降低資產負債率。此結構適用存量債權資產，目標客戶包括:一是需優化財務報表指標的大型上市企業、國有企業等;二是擁有大量應收賬款，且債務人資質較好的企業，可透過此交易結構降低融資成本並提升資產週轉率。輕資產運營融資結構指企業透過“資產真實賣斷給SPV並且投資SPV劣後層”，實現資產表外運營，降低資產負債率的同時保留資產增值收益和運營收益的結構。企業透過此交易結構，可即期降低固定資產規模，從持有資產到管理資產的轉變;資產交易過程可實現資產價值重估(成本法到公允價值估值)，增加當期利潤;提升淨資產收益率。透過擔任劣後投資人，企業可保留資產未來大部分增值和運營收益。本交易結構適用基礎資產爲不動產，客戶包括:一是具有表外運營存量資產訴求的企業;二是具有優化當期利潤指標需求的國有企業、上市公司。