航天企業資本經營的實踐與思考

【摘要】對資本運作個案進行分析，探討在資本運營中，如何化解經營、治理、債務風險，並對資本運營中需要留意的題目予以揭示。　　根據中心精神，中國運載火箭技術研究院（以下簡稱一院）接收了軍隊移交企業遠看團體公司（以下簡稱遠看團體）。一院接收遠看團體以後，經營模式發生了戰略性轉變，形成除軍品研製生產外，高科技、房地產和進出口貿易互相補充匹配的業務格式。一院根據培育市場競爭力，優化資源配置原則，在保證遠看團體生產經營正常運轉的條件下，對其進行資產重組，初步達到“魚和熊掌兼得”，進一步確立發展的目標，資本運營也大幅度提升了一院在資本市場乃至經濟領域的着名度，爲一院經營開發積累了一筆巨大的無形資產財富，一院步進運載、武器、民品三產和資本經營齊頭並進的新時代。　　無庸諱言，一院接收遠看團體既蘊含機遇，也存在風險，機遇與風險並存。接收遠看團體是一院透過資本運營市場形成具有較強競爭力的跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的企業團體的起步，也是一院從單純產品經營向資產經營，協調發展軍品、民品、三產的一個重要舉措。下一步該如何運作，這將給一院資產重組，優化資源配置帶來深遠影響。 　　一、遠看團體帶來的上風　　1.原以遠看團體名義出資並持有的衛星股權，按一院接收領導小組原定策略達到目的。全***隊武警部隊和政法機關企業交接工作辦公室已明確下文，原以遠看團體名義出資佔股的衛星公司股權移交一院。這爲一院打進資訊通訊領域，承攬衛星發射任務奠定了良好的基礎。按照國家現行產業政策，一院僅靠自己的氣力要打進行業壁壘，是無法企及的。一院作爲貿易衛星發射的運載工具的研製生產單位，沒有對外衛星發射承攬權，無疑是“捧着金飯碗討飯吃”。在貿易衛星發射中，一院只承擔發射任務，卻不能參與總承包單位對外項目的談判，其承擔的風險是100%，而得到的收益只有38％~48%，高風險與低收益的不對等，是分配不公的現實。因此，衛星公司股權移交對一院發展的意義是舉足輕重的。　　2.遠看團體產業拓展迅速，在成立後不到9年的時間內，公司業務涉及內外貿、房地產、高科技、藥業、鋼鐵等10餘個行業，公司分佈在北京、天津、寧波、成都、香港、澳門和德國漢堡等地區，目前正致力於開發電動汽車、稀土電機、尼龍11、GPS衛星定位系統和電視因特網機頂盒等具有廣泛民用價值的高科技項目。一院透過“零本錢擴張”，正確的說是“負本錢擴張”，即獲得這些項目，爲一院下一步結合自身技術上風，加快軍工高技術向民用技術轉化，調整產業結構，形成新的經濟增長點創造了條件。對高新技術企業，國家在稅收方面有特別的優惠政策，且在設立上市方面也有傾斜。遠看團體所擁有的.高科技項目，也爲一院下一步統籌運作，以項目爲核心，以有關廠所爲依託，對廠所包裝上市奠定了基礎。遠看團體在很短的時間內，構築了的跨行業、跨地區、跨國界的經營框架，是在特殊的歷史時期，有其特殊的經經營背景的。在目前市場經濟條件下，要重構類似的經營體系是難以想象的。　　3.遠看團體長期以來，透過市場經濟的磨練培養了一支對市場開拓、營銷治理較爲熟悉的經營治理隊伍，而且遠看團體擁有的數個冠以“中國”字頭公司的“殼資源”爲一院進行資產經營和資產重組，透過上風互補，逐步實現資源公道配置創造了發展的空間。尤其是當前航天科技體制改革，實行公司法人治理結構，航天科技團體公司與一院之間存在清楚產權，明確權責,按現代企業制度要求理順關係的題目。一院接收遠看團體後，造就了一個體制外的發展平臺，同時也是一院技術成果的“催化器”和“孵化器”，爲成熟技術轉化，資金、人才隨項目發展、成熟而分櫱，造就一批具有效益，具有發展遠景的項目公司，爲壯大一院經濟實力創造了條件。 　　二、遠看團體帶來的風險分析　　所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在企業經營中往往存在“成功是失敗之母”的現象，遠看團體的風險主要表現在5個方面：　　1.業務範圍龐雜，風險因素較多。遠看團體及其下屬公司現行的經營範圍極其廣泛，涉及內外貿、房地產、實業投資等方面，引發風險的因素和環節較多。沃倫·巴菲特在評述優秀企業的標準時，把企業“業務是否簡明易懂，有令人滿足的遠景”放在第一位。遠看團體業務範圍廣泛，也有一部分因素是受投資“多元化”所誤導，相信把雞蛋放在幾個籃子裏能降低風險，但它同時也帶來風險，即不可能往觀察籃子中的所有雞蛋。　　2.資產質量較差，風險程度較高。目前，遠看團體的不良資產較多，部分借款無法收回，大量應收帳款呆滯，資產活動性較低，投資項目沒有效益，一些項目甚至已經?疚薰欏?br