[關鍵詞] 資金本錢財務風險資本結構綜合資金本錢
一、引言
企業籌資是指企業根據其生產經營、對外投資等活動對資金的需要，透過各種不同的籌資渠道，採取適當的籌資方式，獲取所需資金的財務活動。籌資方式主要有負債籌資與權益籌資兩大類。一般而言，負債籌資的本錢較低，但財務風險較高，權益籌資的財務風險較低，而本錢較高。因此，企業負債的比例結構對於企業的資金本錢和財務風險起着決定性的作用。
二、資金本錢與資本結構分析
資金本錢是指企業籌集和使用資金所付出的代價。企業資金取得的方式有很多，各種不同的籌資方式的資金本錢是不同的。
1.個別資金本錢。(1)負債資金本錢。目前企業負債籌資的主要方式是銀行借款和發行公司債券，若銀行借款與發行債券（只討論面值發行）的面值爲B，負債的利息率爲i，籌資費率爲f，企業所得稅率爲T，則其資金本錢爲:。
(2)權益資金本錢。權益資金本錢要比負債資金本錢高得多，這是由於：①股權投資的風險明顯要高於債權投資，投資人所期看的報酬率要高；②由於企業的股利是由稅後利潤分配的，不具有減稅效應。
股票的資本本錢可以透過股票的估價模型進行分析。股票估價的一般模型爲:，其中Dj爲第j年的股利，K爲投資人要求的收益率，當V爲代表股票的真實價值確當期淨價格P0(1-f)，這時的K就是企業該股票的資金本錢。
若企業發放的股利是固定不變的，則其資金本錢的計算模型爲:若企業發放的股利是固定增長的，其增長率爲g，則其資金本錢的計算模型爲: 。
假如考慮股票投資的風險性因素對資金本錢的影響，在資本市場上進行股票資金本錢分析最常用的是資本資產定價模型（CAPM）。當投資組合足夠多的時候，公司特別風險的大部分可以抵消，這時，我們只考慮市場風險，其大小用β係數來計量，RF爲無風險收益率，Km爲股票市場的均勻收益率，則Rp爲股票考慮了風險後的收益率，也即可以以爲是企業的權益資金本錢，其計算的模型可表達爲：Rp=RF β(Km-RF)。
負債的資金本錢是能夠稅前扣除的，具有“稅收擋板”的作用，而權益資金本錢只能稅後扣除，其資金本錢就必須由企業全部負擔，因此，負債資金本錢比權益資金本錢要低。
2.資本結構。資本結構是企業各種資金來源的比例關係，資本結構題目實際上就是負債資金的比例題目。由於負債資金的資金本錢明顯低於權益資金本錢，因此，負債具有明顯降低企業綜合資金本錢的作用，適當地增加企業負債的比例結構，能發揮財務槓桿的作用，可增加每股利潤，從而增加企業股票價值。但負債的比例超過一定限度後，再增加負債資金會加大企業的財務風險。每個企業根據自身特點都有一個最優的資本結構存在，在該資金結構下，財務風險在可控範圍內，企業價值最大，企業的綜合資金本錢也最低。
3.綜合資金本錢分析。綜合資金本錢是個別資金本錢以各種資金佔全部資金比重爲權數所計算的加權均勻資金本錢，它由個別資金本錢和資本結構所決定。
(1)投資收益與綜合資金本錢。在不考慮所得稅的情況下，綜合資金本錢就是以債務和股權分別在全部資金中的比重與各自的.必要收益率計算的加權均勻值。用公式表示爲：
式中，K代表綜合資金本錢；Kｄ和Kｅ分別代表負債利率和股票收益；D和E分別代表企業中負債資金數額和股權資金額；D/(D E)爲資產負債比率，E/(D E)權益資金比率。