上市公司中的農業板塊一直是我國重要的行業性板塊之一。截至2008年底,全國A股農業上市的公司共計38家,在滬深證券交易所掛牌。
農業上市公司的子行業分佈較爲集中。農業類19家,佔據1/2,這與農業是該行業的支柱業的分佈情況相符合,漁業8家,佔全部農業上市公司的比重爲21.1%,農業上市公司子行業的分佈情況:其中農業19家、漁業8家、農林牧漁服務業4家、畜牧業4家、林業3家。
農業上市公司績效概況
爲反映上市公司近年來經營績效狀況,本文選取了2006-2008三年間的上市公司作爲分析樣本,在收錄數據的過程中,將ST、PT公司剔除,因爲這些公司的績效一般較差,不再具有代表性,而且這些公司的財務數據和指標包含大量極端值,影響整體計算的客觀性。本文剔除了ST、PT和數據不全的上市公司,最後選取了32家上市公司作爲分析樣本,根據樣本數據,得出32家樣本公司最近三年11個財務指標數據的平均值,以及三年的加權平均值,並將其與全部A股(非ST)財務指標數據的平均值進行比較。
農業上市公司績效分析
(一)盈利能力
農業上市公司的盈利能力呈現以下幾個特點:
第一,2006-2007年,盈利能力逐年增強。無論是每股收益、每股現金流量淨額、還是總資產淨利率,在2007年達到最高峯。每股收益從2006年的0.2316元上升到2007年的0.2896元,漲幅爲25.04%,每股淨資產從2006年的3.0266上升到2007年的3.1732,2008年達到3.3021,漲幅爲9.103%。總資產淨利率從2006年的5.074上升到2007年的6.499,漲幅爲28.08%
第二,2008年,盈利能力急劇下降。每股收益、每股現金流量淨額還是總資產收益率,在2007年達到最高點後均呈下降趨勢。每股收益從2007年的0.2896元下降至2008年的`0.181,下降幅度爲60%,每股現金流量淨額從2007年的0.2389元下降至2008年的0.2204元,下降幅度爲8.394%;總資產淨利率從2007年的6.499下降至2008年的3.009,下降幅度爲115.99%。
第三,盈利能力明顯低於全國平均水平。表1中農業上市公司每股收益EPS平均值爲0.234,低於全國近17.5個百分點;淨資產收益率爲3.982,低於全國近87.64個百分點。
原因分析:在盈利能力方面,2006-2007兩年間,平均每股收益、每股淨資產、每股現金流量淨額和總資產淨利率ROA均呈現出逐年升高的趨勢,企業經濟效益不斷改善。上市公司的盈利能力有了大幅度的提升。2008年由於受全球性金融危機的影響,上市公司盈利能力大幅度下降,淨資產收益率受到的影響最大,部分上市公司甚至出現了虧損;大多數農業上市公司的生產經營活動涉及到農業的產前、產中、產後各個方面。目前農業還沒有擺脫弱質性,其盈利能力顯著低於全部上市公司的平均水平。
(二)償債能力
農業上市公司的償債能力變化趨勢如下:
第一,由表3可以看出,從2006年償債能力較強,2007年逐漸降低。流動比例從2006年的1.701下降到2008年的1.4608,降幅爲16.45%;速動比例從2006年的0.9985下降到2008年的0.7522,漲幅爲32.74%。資產負債率從2006年的47.4上升到2007年的49.47,上升幅度爲4.37%。
第二,由表1可以看出,償債能力普遍低於全國平均水平。農業上市公司資產收益率平均值爲47.58%,低於全國平均值近93個百分點;流動比率平均值爲1.517%,低於全國近2.37個百分點;速動比率平均值0.831%,低於全國近33.7個百分點。
透過三個償債能力指標的分析,總體而言農業上市公司2008年償債能力整體上較差,存在負債過重的問題,說明農業上市公司整體上存在短期償債能力不足的問題。至於反映企業資本結構和長期償債能力的資產負債率,三年的加權平均值低於50%,說明農業上市公司在負債和股權融資方面比例略顯失調。
(三)發展能力
第一,由表4可以看出,農業省上市公司的發展能力呈現兩個特點:從2006年開始至2007年,每股收益增長率由2006年的-53.22%上升到2007年的50.2%,增長幅度爲2倍,到2008年每股收益增長率下降到-42.18%,與2007年相比降低近2倍;營業收入增長率從2006年起,逐年上升,由2006年的10.876%上漲到2008年的41.76%,升幅達125%;而營業利潤增長率由2006年的-108.12%上升到2007年的40.49%,2008年達到了170.56%,上漲幅度達321%。
第二,由表1可以看出,每股收益增長率、營業利潤增長率均遠遠低於全國平均水平。農業上市公司近三年的每股收益增長率平均值爲0.234%,低於全國平均值近15個百分點;營業利潤增長率平均值爲34.31%,高於全國近3倍;每股收益同比增長率平均值爲15.07%,高於全國近0.5倍。
分析其原因:在發展能力方面,在2006-2008三年間,農業上市公司呈現出良好的發展趨勢,主營業務收入增長率、維持着較高的水平,說明上市公司發展後勁充足。只有每股收益增長率%到了2008年,受金融危機的影響,反而出現了明顯下滑,出現了負增長。可見,金融危機對農業上市公司發展能力造成了嚴重的影響。
(四)營運能力
農業上市公司發展能力指標變動情況:
第一,由表5可以看出,應收賬款週轉率從2006的16.86次增加至2008年的20.36次,增加幅度爲20.76%;存貨週轉率率由2006年的0.2496次上漲到2008年的2.814次,增加幅度達12.7%;總資產週轉率從2006的0.5919次上升到2008年的0.6617次,增長幅度爲11.8%。
第二,由表1可以看出,總資產週轉率、存貨週轉率、應收賬款週轉率均低於全國平均水平。農業上市公司近三年的存貨週轉率平均值爲2.603,全國平均值爲26.46,只爲全國的十分之一水平;應收賬款週轉率平均值爲18.57次,而全國平均值爲312.3次,只爲全國的5.9%;總資產週轉率爲0.617,低於全國29個百分點。
透過對營運能力指標分析,對於營運能力而言,農業上市公司應收賬款週轉率維持在較低水平,而且波動幅度較大,這主要受部分企業影響所致。對於較慢的應收賬款週轉率和存貨週轉率,說明農業上市公司資產利用效率不高,這直接影響了企業的營運能力。