財務管理教材練習題及答案

1、假設銀行一年期定期利率爲10%，你今天存入5000元，一年後的今天你將得到多少錢呢?(不考慮個人所得稅)

2、如果你現將一筆現金存入銀行，以便在以後的10年中每年末取得1000元，你現在應該存入多少錢呢?(假設銀行存款利率爲10%)

3、ABC企業需要一臺設備，買價爲16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設利率爲6%，如果你是這個企業的決策者，你認爲哪種方案好些?

4、假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資，期望5年後能得當2.5倍的錢用來對生產設備進行技術改造。那麼該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率是多少?

解答：有你更精彩!Ql_6qFd~

1.5000×(1+10%)=5500(元) 你更精

2.1000×(P/A，10%，10)=6145(元)

3.如果租用設備，該設備現值=2000×[(P/A，6%，9)+1] 或=2000×(P/A，6%，10)×(1+6%)

或=2000+2000×(P/A，6%，9)=15603(元)星

由於15603<16000，所以租用設備的方案好些。

4.設所要求的投資報酬率爲i，依題意有1[1]j

20000×((F/P，i，5)=20000×2.5

(F/P，i，5)=2.5

i―― (F/P，i，5)

20% 2.488

i 2.5

25% 3.052

用插值法，(i-20%)/(25%-20%)=(2.5-2.488)/(3.052-2.488) 解得i=20.1%星

第三章 習題

1、假設某公司實行累積投票制，流通在外的普通股有200000股，將要選出的董事總人數爲15人，少數股東希望選出2人代表自己利益的董事，則至少需要的票數爲多少?

解：設少數股東至少需要的票數爲X，則

15X/2=(200000-X)15/13

X=26667(票)

則至少需要的票數爲26668票。

2、企業擬發行面值爲100元，票面利率爲12%，期限爲3年的債券。試計算當市場利率分別爲10%、12%和15%時的發行價格。

解：(P/A,10%,3)=2.487

(P/A,15%,3)=2.283

(P/F,10%,3)=0.751

(P/F,15%,3)=0.658

當利率爲10%時，

發行價格=100×0.751+100×12%×2.487=100/(1+10%)+12/(1+10%)++12/(1+10%)+12/(1+10%)=104.9(元)

當利率爲12%時，發行價格=100(元)

當利率爲15%時，

發行價格=100×0.658+100×12%×2.283=100/(1+15%)+12/(1+15%)++12/(1+15%)+12/(1+15%)=93.196(元)

3、某公司發行一種1000元面值的債券，票面利率爲8%，期限爲4年，每年支付一次利息。

問：(1)若投資者要求的報酬率是15%，則債券的價值是多少?

(2)若投資者要求的報酬率下降到12%，則債券的價值是多少?下降到8%呢?

(3)若票面利率不是8%而是15%，要求的報酬率分別是15%和8%，則債券的價值分別是多少?

解：

(1)報酬率爲15%，

債券價值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元)

(2)報酬率下降到12%，

債券價值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元)

報酬率下降到8%，債券價值爲1000元。

(3)債券價值=1000×(P/F,8%,4)+1000×15%×(P/A,8%,4)=1231.8(元) 23 3123 31

當報酬率是15%時，債券價值爲1000元。

4、某企業融資租入設備一臺，價款爲200萬元，租期爲4年，到期後設備歸企業所有，租賃期間貼現率爲15%，採用普通年金方式支付租金。請計算每年應支付租金的數額。

解：年租金=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=69.66(萬元)

5、假定企業放棄現金折扣、在信用期末時點支付貨款，並假定一年按360天計算。試計算在下面各種信用條件下融資的成本：

(1)1/10，n/30;

(2)2/10,n/30;

(3)3/10,n/30。

解：放棄折扣

(1) 放棄折扣成本率=

(2) 放棄折扣成本率=

(3) 放棄折扣成本率= 55.67%(1-3%)(30-10)

3%36036.7%(1-2%)(30-10)2%36018.18%(1-1%)(30-10)1%360成本率100%(1-現金折扣率)(信用期-折扣期)現金折扣率360

6、某企業購入一批設備，對方開出的信用條件是2/10,n/30.試問：該公司 是否應該享受這個現金折扣，並說明原因

解：

放棄折扣成本率=

(1)如果能以低於放棄折扣的機會成本36.7%利率借入資金，則應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣。

(2)如果在折扣期內將應付款用於短期投資，所得的投資收益率高於放棄折扣的`隱含利息成本36.7%，則應放棄折扣而去追求更高的收益。企業即使放棄折扣優惠，也應將付款日推遲於信用期的最後一天，以降低放棄折扣的成本。

(3)如果企業因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。

(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應透過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。

36.7%(1-2%)(30-10)2%360

第四章 籌資管理(下)習題

1、試計算下列情況下的資本成本

(1)10年期債券，面值1000元，票面利率11%，發行成本爲發行價格1125的5%，企業所得稅率33%;(2)增發普通股，該公司每股淨資產的帳面價值爲15元，上一年度現金股利爲每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價爲每股27.5元，預計股票發行價格與股

價一致，發行成本爲發行收入的5%;

(3)優先股：面值150元，現金股利爲9%，發行成本爲其當前價格175元的12%。

解：(1)K=1000×11%×(1-33%)/[1125×(1-5%)]=6.9%有你

(2)K=1.8×(1+7%)/[27.5×(1-5%)]+7%=14.37%星魂論壇,免費(3)K=150×9%/[175×(1-12%)]=8.77%星魂論壇,免費資源,

2.某公司發行面值爲一元的股票1000萬股，籌資總額爲6000萬元，籌資費率爲4%，已知第一年每股股利爲0.4元，以後每年按5%的比率增長。計算該普通股資產成本。

解：普通股成本=1000×0.4/[6000×(1-4%)]+5%=11.94%

3.某公司發行期限爲5年，面值爲2000萬元，利率爲12%的債券2500萬元，發行費率爲4%，所得稅率爲33%，計算機該債券的資本成本。

解：債券成本=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.7%

4.某企業有一投資項目，預計報酬率爲35%，目前銀行借款利率爲12%，所得稅率爲40%，該項目須投資120萬元。請問：如該企業欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數額。

解：設負債資本爲X萬元

解法1：根據自有資本利潤率的公式可推出

(120*35%-X*12%)*(1-40%)/(120-X)=24%

解法2：根據P101財務槓桿係數公式可得，

稅後淨資總資產平均負所得稅[( - ) ]( 1 )權益資本產收益率報酬率報酬率債利率稅率 負債資本總資產

24%=[35%+x/(120-x)*(35%-12%)]*(1-40%)

解得X=21.43(萬元)

則，自有資本=120-21.43=98.57(萬元)

5.假設某企業與銀行簽定了週轉信貸協議，在該協議下，他可以按12%的利率一直借到100萬元的貸款，但必須按實際所藉資金保留10%的補償餘額，如果該企業在此協議下，全年借款爲40萬元，那麼借款的實際利率爲多少?星

解：借款的實際利率=40×12%/[40×(1-10%)]=13.33%

6.承上例，假如企業另外還需爲信貸額度中未使用部分支付0.5%的承諾費，那麼實際利率爲多少?

解：實際利率=(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.17%

7.假設某公司的資本來源包括以下兩種形式：

(1)100萬股面值爲1元的普通股。假設公司下一年度的預期股利是每股0.10元，並且以後將以每股10%的速度增長。該普通股目前的市場價值是每股1.8元。

(2)面值爲800000元的債券，該債券在三年後到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年後將以面值購回。該債券目前在市場上的交易價格是每張95元(面值100元)。

另設公司的所得稅率是33%。該公司的加權平均資本成本是多少?星魂 解：普通股成本=0.1/1.8+10%=15.56%

債券成本=800000×11%×(1-33%)/(8000×95)=7.76%

加權平均成本=15.56%×1800000/(1.80*1000000+8000*95)+7.76%×760000/(1800000+760000)=13.2%

8.某公司擬籌資2500萬元，其中發行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅爲33%，優先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%;普通股1000萬元，籌資費率爲4%;第一年預期股利10%，以後各年增長4%。試計算機該籌資方案的加權資本成本。

解：債券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%星魂 優先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%星魂壇,免費資源,免 普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%

加權資金成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%星魂論壇,免費

9.某企業目前擁有資本1000萬元，其結構爲：負債資本20%(年利息20萬元)，普通股權益資本80%(發行普通股10萬股，每股面值80元)。現準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：

(1)全部發行普通股。增發5萬股，每股面值80元;

(2)全部籌措長期債務，利率爲10%，利息爲40萬元。企業追加籌資後，息稅前利潤預計爲160萬元，所得稅率爲33%

要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，並確定企業的籌資方案。

解：(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10

求得EBIT=140萬元有你更精彩!;v5} `jW

無差別點的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(元)

由於追加籌資後預計息稅前利潤160萬元>140萬元，所以，採用負債籌資比較有利。

另: 按EBIT=160萬元計算兩種籌資方案的每股收益,

股權籌資方案的每股收益=(160-20)*(1-33%)/15=6.25(元)

負債籌資方案的每股收益=[160-(20+40)]×(1-33%)/10=6.7(元) 則，負債籌資方案的每股收益更大，採用負債籌資比較有利。 財務管理練習題解答第五章

1、題略

甲年折舊=20000/5=4000(元)

甲NCF0=-20000(元)

甲1-5年稅前利潤=12000-4000-4000=4000(元)

甲1-5年所得稅=4000×40%=1600(元)

甲NCF1-5=12000-4000-1600=6400(元)

乙年折舊=(24000-4000)/5=4000元/年

乙NCF0=-24000-6000=-30000(元)

乙NCF1=16000-6000-(16000-6000-4000)×40%=7600(元)

乙NCF2=16000-6800-(16000-6800-4000)×40%=7120(元)

乙NCF3=16000-7600-(16000-7600-4000)×40%=6640(元)

乙NCF4=16000-8400-(16000-8400-4000)×40%=6160(元)

乙NCF5=16000-9200-(16000-9200-4000)×40%+4000+6000

=15680(元)

(1)甲回收期=20000/6400=3.125年

乙方案 各年尚未收回的投資表

乙方案回收期=3+2640/6160=3.43年

(2)甲平均報酬率=6400/20000=32%

乙平均報酬率=(7600+7120+6640+6160+15680)÷5/30000=28.8%

(3)甲NPV=6400×(P/A,10%,5)-20000=24262.4-20000=4262.4(元) 乙NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)

-3-1-2+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元) -45

(3)甲現值指數=24262.4/20000=1.21

乙現值指數=31720.72/30000=1.06

(4)內部報酬率:

甲方案:

6400×(P/A,IRR,5)-20000=0

則，(P/A,IRR,5)=3.125

用插值法，

i――(P/A,i,5) 18% 3.127 IRR 3.125 19% 3.058

(IRR-18%)/(19%-18%)=(3.125-3.127)/(3.058-3.127) IRR=18.03% 乙方案(逐次測試法):

當i=10%，NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)

-3

-1

-2

+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元)

-45

再令i=12%，

NPV=7600×0.893+7120×0.797+6640×0.712+6160×0.636+15680×0.567-30000=-2.56 用插值法

i―――NPV 12% -2.56

IRR 0 10% 4262.4

(IRR-10%)/(12%-10%)=(0-4262.4)/(-2.56-4262.4) IRR=11.99% 2、題略

使用舊船現金流出的現值=20000+8000×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+18000×(P/A,18%,10)=103433(元)

使用新船現金流出的現值=(60000-7000)+2500×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+10000×(P/A,18%,10)=98078(元) 結論:公司應購臵新船。 3、題略

Δ初始投資=39000-16000=23000(元) Δ年折舊=39000/10-24000/12=1900(元) Δ收入=3500(元) Δ付現成本=-2500(元)

Δ稅前淨利=3500-(-2500)-1900=4100(元) Δ所得稅=4100×33%=1353(元) Δ稅後淨利=4100-1353=2747(元)

Δ營業現金淨流量=3500-(-2500)-1353或=2747+1900=4647(元) Δ終結現金流量=0

ΔNPV=4647×(P/A,12%,10)-23000=4647*5.65-23000=3255.55(元) 結論: ΔNPV大於零，更新方案可行。 4、題略

A機器的現金流出現值

=8000+6000×(P/A,8%,5)=8000+6000*3.993=31958(元) B機器的現金流出現值

=15000+5000×(P/A,8%,10)=15000+5000*6.710=48550(元) A機器的年均現金流出量

=31958/(P/A,8%,5)=31958/3.993=8003.51(元) B機器的年均現金流出量

=48550/(P/A,8%,10)=48550/6.710=7235.47(元) 結論:機器B的年均現金流出量最小,所以應使用機器B.

5. 有三項相斥投資方案，資料如下表所示(單位：元)：

要求：(1)利率分別爲10%、15%和5%時的投資淨現值; (2)各項投資的內含報酬率;

(3)使用內含報酬率法，那項投資有利?使用淨現值法，利率爲10%時，哪項投資有利?

解：(1)當利率爲10%時，

A方案淨現值=9000/(1+10%)-5000=2438(元)

B方案淨現值=4000/(1+10%)+4000(1+10%)-5000=1942(元) C方案淨現值=7000/(1+10%)-5000=1364(元) 當利率爲15%、5%時，原理如上。 (2)內含報酬率 A方案內含報酬率

解法一：當淨現值=0時，9000/(1+IRR)-5000=0， (1+IRR)=1.8，則，IRR=34%

2

2

11

2

2

解法二：當淨現值=0時，9000×(P/F,IRR,2)-5000=0 (P/F,IRR,2)=0.5556,查一元的複利現值係數表，

i―――(P/F,i,2) 30% 0.592

IRR 0.5556 35% 0.549

用插值法，

(IRR-30%)/(35%-30%)=(0.5556-0.592)/(0.549-0.592) 則，A方案內含報酬率IRR=34.23% B方案內含報酬率

當淨現值=0時，4000×(P/A,IRR,2)-5000=0 (P/A,IRR,2)=1.25, 查一元的年金現值係數表，

i―――(P/A,i,2) 35% 1.289

IRR 1.25 40% 1.224

用插值法，

(IRR-35%)/(40%-35%)=(1.25-1.289)/(1.224-1.289) 則，B方案內含報酬率IRR=38% C方案內含報酬率

當淨現值=0時，7000/(1+IRR)-5000=0， 1+IRR=7000/5000=1.4， 則，C方案內含報酬率IRR=40%

1

(3)使用內含報酬率時，C方案內含報酬率最大，投資有利; 使用淨現值法，利率爲10%時，A方案淨現值最大，投資有利。

財務管理練習題解答第六章

1.解：

A=40×(1+50%)=60(萬元)=600000(元) F=120元 R=10% 最佳現金持有量

Q

2AFR



2600000120

10%

37947.(元)3

現金管理總成本 TC

2AFR

2600000

12010%=3794.(元)7

有價證券變現次數N=A/Q=600000/37947.3=15.81次 2.解：

預計第一季度現金餘額=(1000+2000+1000)+(30000-10000)+1000-(20000-10000)-5000-6000+8000=12000(元) 本期現金餘絀=12000-2500=9500(元) 3、解

A=4000 C=10 F=800

TC

2AFC



2400080010=8000(元)

Q

2AFC



24000800

10

800(千克)

8000+10000=18000(元)

4、解

A=160000 F=400 R=0.9%

Q=(2AF/R)=(2×160000×400/0.9%)=119257(元) N=160000/119257=1.34(次) 5.解： A方案

賒銷利潤=1000000×20%=200000(元) 收賬費用=10000(元)

壞賬損失=1000000×5%=50000(元) 應收賬款週轉率=360/45=8(次)

應收賬款平均佔用資金=1000000/8=125000(元) 應收賬款投資機會成本=125000×10%=12500(元) 淨收益=200000-10000-50000-12500=127500(元) B方案

賒銷收入淨額=1200000-1200000×(50%*1%+50%*0)=1194000(元) 賒銷利潤=1194000×20%=238800(元) 收賬費用=6000(元)

壞賬損失=1194000×8%=95520(元) 應收賬款週轉率=360/60=6(次)

應收賬款平均佔用資金=1194000/6=199000(元) 應收賬款投資機會成本=199000×10%=19900(元) 淨收益=238800-6000-95520-19900=117380(元)

1/2

1/2

結論：A方案扣除信用成本後的淨收益更大，應選擇A方案 6.解：

(1)毛利=(銷價-進價)×銷量=(65-50)×2000=30000

(2)目標利潤=總投資額×投資利潤率=進價×購量×(1+增值稅率)×投資利潤率=50×2000×(1+17%)×8%=9360

(3)日利息=貸款總額×年利率/360=進價×購量×(1+增值稅率)×年利率/360=50×2000×(1+17%)×10.8%/360=35.1 日保管費=進價×購量×(1+增值稅率)×月保管費率/30

=50×2000×(1+17%)×2.4‰/30=9.36

日增長費用=日利息+日保管費=35.1+9.36=44.46 (4)一次性費用=11000 銷售稅金及附加=800 (5)根據本量利分析公式：

商品經營利潤=商品銷售毛利-1次性費用-銷售稅金及附加-日增長費用×儲存天數

當商品經營利潤=0的儲存天數即保本儲存期，即 30000-11000-800-44.46×保本儲存天數=0 則，保本儲存天數=409(天)

(6)由目標利潤=9360倒推出的儲存天數即保利儲存期， 9360=30000-11000-800-44.46×保利儲存天數 則，保利儲存天數=199(天) 本題也可直接根據公式計算，

(1)保本儲存期

=(65-50)*2000-11000-800]/[50*(1+17%)*2000*(10.8%/360+0.24%/30)] =409(天) (2)保利儲存期

=[(65-50)×2000-11000-800-50×(1+17%)×8%]/[50×(1+17%)×2000×(10.8%/360+0.24%/30)]=199(天)

第七章習題

1、某公司發行了一種面值爲1000元票面利率8%的4年期債券，每年支付利息。

(1)若市場利率15%，債券價值爲多少?

(2)若市場利率下降到12%，債券價值是多少?下降到8%，債券價值又是多少?

(3)若該債券的發行價格爲950元，則到期收益率是多少?

解：(1)債券價值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元) (2)當市場利率下降到12%時，

債券價值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元) 下降到8%時，爲1000元。 (3)債券名義到期收益率計算如下：

則，名義到期收益率=[1000×8%+(1000-950)/4]÷950=9.74%

2、某公司目前普通股的股利是1.6元，公司預期以後的4年股利以20%的增長率增長，後4年以15%的增長率增長，再以後則以7%的增長率增長，投資者要求的收益率是16%，這種股票每股的價值是多少? 解：首先，計算超額增長期的股利現值，如下表：

其次，計算第八年末的普通股價值並貼現至零年： P8=D9/(Rs-g)=5.8×(1+7%)/(16%-7%)=68.96 計算其現值：68.96×0.305=21.03

最後，計算股票目前的價值：P=14.15+21.03=35.18

3、甲投資者欲投資購買A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根據有關資訊，投資者估計A公司年股利增長率可達10%。A公司股票的貝搭係數爲2，證券市場所有股票的平均收益率是15%，現行國庫券利率8%。

要求：(1)計算該股票的預期收益率

(2)計算該股票的內在價值。

解：

(1)根據資本資產定價模型，

該股票的預期收益率=8%+2×(15%-8%)=22%

(2)內在價值=1×(1+10%)/(22%-10%)=9.17(元)

4、某企業打算進行證券投資，有A和B兩種證券可供選擇，這兩種證券的可能收益情況如下表所示，問企業應如何作出投資決策?

解：A證券期望收益率=0.4×18%+0.2×9%+0.4×(-5%)=7% A證券標準離差=10.33%

A證券標準離差率=10.33%/7%=147.57%

B證券期望收益率=0.3×12%+0.5×5%+0.2×(-3%)=5.5%

B證券標準離差=5.3%

B證券標準離差率=5.3%/5.5%=96.36%

比較A、B的期望收益率率，A比B期望收益率高出1.5%，提高幅度達27.27%;再比較A、B的標準差率，可知A比B標準差率高51.21%，提高幅度達54.18%，所以A證券的收益的提高程度小於它的風險增加程度，所以選擇B證券。

第八章 利潤管理習題

1.解：

∑x=10500

∑y=1920000

∑xy=4191000000

∑x=23390000

b=(n∑xy-∑x∑y)/[n∑x-(∑x)]

=5×4191000000-10500×1920000/(5×23390000-105002)=1.19

a=1920000-1.187×10500/5=381507

混合成本的公式可確定爲y=381507+1.19x

2.解：

(1)該企業的保本銷售量=150000/(200-120)=1875(件)

(2)下一年度的預期利潤

=3000×(1+15%)×(200-120)-150000=126000(元)

3.解：目標銷售利潤=2000×(1+10%)×12%=264(萬元) 222

4.解：

(1)綜合貢獻毛益率=(2×300+5×200)/(13×300+20×200)=20.25%

(2)新的綜合貢獻毛益率

=[2×300×(1-10%)+5×200×(1+8%)]/[13×300×(1-10%)+20×200×(1+8%)]=20.69%，大於原有結構的綜合貢獻毛益率20.25%，因此這種結構變動可行。

第九章 財務分析習題

1、解

材料費用的計劃數=850×10×7=59500(元)

材料費用的實際數=1000×9×8=72000(元)

差異總額=72000-59500=12500(元)

其中，產量因素變動的影響=(1000-850)×10×7=10500(元) 單耗因素變動的影響=1000×(9-10)×7=-7000(元)

單價因素變動的影響=1000×9×(8-7)=9000(元)