論文題目：上市公司管理層持股與公司績效關係研究
一、研究的背景和意義
管理成持股作爲一種新的激勵手段，在理論和實務中都引起了國內外學者的充分關注，越來越多的人將其奉爲經濟的“助推器”，挽留人才的“金手銬”。而在2007年爆發的全球性金融危機，美國金融高管們被詬病的很大一部分時期高額的薪酬，而其薪酬絕大部分都是股票期權，這讓人們不禁質疑管理成持股計劃在公司治理中的作用和缺陷，也引發了作者對管理成持股實施效果的研究興趣。
管理層持股與公司績效到底是相關還是不相關，相關的前提下它們的具體關係是怎樣的?目前，在我國的股份公司中，管理層持股仍在探索和試點階段，還需要規範和發展，但管理層持股對企業經濟效率的影響已經顯現出來了，上市公司管理層持股數量、市值、比例較高的的企業，淨資產收益率明顯較高。當前，正值我國進行股權分置改革和大力推行股權激勵之際，進一步深入探究管理層持股與公司績效之間的真實關係，解決管理層持股制度中存在的問題就顯得尤爲迫切和必要了，因此，本文的選題就是基於此。
二、文獻綜述
管理層持股是指透過一定的途徑是企業的管理層持有本企業的股份，以激勵管理層從企業所有者的角度出發勤勉工作，實現企業價值最大化和股東利益最大化。
針對國際上成熟資本市場的研究表明，管理層持股也存在利弊。上市公司的業績並不是必然隨着管理層持股比例的提高而持續不斷提高，而且有可能會產生兩種完全相反的效應：利益趨同效應和防禦戰壕效應。
(一)利益趨同效應
該理論認爲，管理層持有公司大部分股份會使管理者與其他股東有更多的共同利益。透過讓管理層持有部分公司股份，讓經理人和股東在個人利益上結盟，從而他們的利益會與股東趨於一致。該理論認爲，管理層多持股有助於降低代理成本，使管理者的利益更多的與公司的義利相一致，進而改善企業業績。
(二)防禦戰壕效應
Fama和Jensen提出，當管理者用友公司股票的重大比例，在給予他們足夠的投票權和影響力的同時，他們就有可能滿足自己的非價值最大化目標而不會危及他們的職位和報酬，從而會對公司價值產生負面影響，這稱之爲“防禦戰壕假說”。
管理者的`戰壕行爲主要包括：⑴管理層爲了鞏固自己的地位而偏愛規模大的投資項目;⑵管理層爲了追求高的報酬而進行過度投資以擴大公司規模;⑶管理層爲了增加自己的權利和威望而進行過度投資; ⑷管理層爲了減少私人的財富風險而進行過度投資。
利益趨同假說和防禦戰壕說反映了激勵與約束機制應相互結合，沒有約束的激勵肯定會帶來負面效果。因此，企業的外部環境和內部制約機制建設對管理層持股能否發揮作用有着重要影響，因爲他們影響着管理持股這種激勵機制的成本和與之相對應的成本。當管理者持有很大的股份時，他本身成爲了大股東，也就不存在所有者與經營者的代理問題了，而轉化成了如何保護小股東利益的問題。
(三)對國內文獻的認識
國內一些學着得出的結論支援管理層持股與公司績效是線性相關的。例如：
諶新民、劉善敏選取1993-2001年1036家上市公司的數據，分別從企業規模、行業類別、地域範圍、股權結構等四個方面來研究經營者年度報酬和持股比例與淨資產收益率之間的相關關係。對樣本進行總體相關性分析的結果表明經營者的持股比例與經營績效有弱相關性，且透過百分之五的顯著性檢驗，表明雖然持股比例普遍偏低，但持股對於經營者具有一定的激勵作用。
漆傳金選取2001-2005年間上市公司數據作爲研究樣本，選取ROA,EPS爲盈變量，管理層持股爲自變量，又選取公司規模，資產負債率，行業等因素作爲控制變量做迴歸分析，得出管理層持股與公司業績之間即呈線性關係又呈二次非線性關係，符合利益趨同假說，還發現管理層持股既是激勵手段也是獎勵手段，管理層持股比例與企業績效相互影響。
劉曄，肖斌卿選取2005-2006年間上市公司數據爲研究樣本，研究分析跟進，管理層持股與企業績效之間相關關係，得出管理層持股與企業價值成倒U型非線性關係。
(四)外國文獻
Stulz首次對管理層持股比例與企業績效進行建模分析，得出的結論是企業績效開始先隨着管理層持股比例上升而上升，在達到某以持股比例時在增加管理成持股比例，企業績效會下降，Stulz給出的解釋是隨着管理者持有股權的增加會導致企業被併購可能性降低，這樣會導致企業管理者缺乏危機感從而停滯不前，導致企業效率下降，績效降低。
Mehran利用隨機抽樣的153家制造企業爲樣本進行研究，發現公司管理層使用越多的以績效爲基礎的薪酬制度，公司的運營績效會越好，而且發現公司績效與企業管理層持股比例呈正相關，用爲管理層持股比例越高，會和企業聯繫越緊密。
三、研究的主要內容和方法
研究的主要內容：
第一部分( 引言 )闡述論文的選題背景和意義,給出主要研究內容。
第二部分(第一章)首先對上市公司管理層持股與公司績效關係現狀進行詳細分析。
第三部分(第二章)其次透過抽取樣本研究，論證上市公司管理層持股與公司績效關係。
第四部分(第三章)分析我國上市公司管理層持股情況。
第五部分(第四章)透過對上市公司樣本的分析得出研究結論，以及提出相關建議。
研究的方法:實證研究方法、對比分析研究方法相關性分析方法等。
四、參考文獻
[1] 劉旭.管理層持股與公司績效關係的實證研究[D].東北財經大學，2010.
[2] 姚錚;袁燕清. 上市公司管理層持股結構與財務績效實證研究[J].浙江大學管理學報，2008.
[3] 劉林波. 我國上市公司管理層持股與公司績效關係的實證分析[D].江西財經大學，2006.
[4] 魏剛;楊乃鴿. 進階管理層激勵與經營績效關係的實證研究.證券市場導報[J]，2003.
[5] 屈鍵. 國有控股上市企業管理層持股與企業績效相關性研究[D].吉林大學，2010.
[6] 黃海清. 管理層持股與公司業績關係的理論研究[J].全國商情，2008.
[7] 漆傳金.我國上市公司管理層持股與公司業績的關係研究[J].生產力研究，2008.
[8] 劉曄;肖斌卿.分析師跟進、管理層持股與公司價值——基於聯立方程組模型的實證檢驗[J].南方經濟，2009.
[9] 俞鴻琳.國有上市公司管理者股權激勵效應的實證檢驗[J].經濟科學，2006.
[10] 李增泉.激勵機制與企業績效——一項基於上市公司的實證研究[J].會計研究，2000.