淺談證券公司的資金治理

公司資金治理的主要包括資金籌集、資金運用和資金調度三個方面。這是由財務治理的本質和特點決定的，資金的運用（投進）效果是效益的集中表現，內部治理中的諸多矛盾終極將會透過資金治理活動反映出來，資金運用的好壞很大程度上反映企業內部財務治理的是否到位，是否發揮財務在資金的控制、運作和監視方面的主導作用。　　資金治理的指導原則應當是根據市場的需要和企業的趨勢，公道優化配置企業有限的資源，既滿足企業正常經營的需要，又節約使用資金，加速週轉，進步資源的效率。證券公司的資金治理也是如此。本文擬就證券公司資金治理的內容分別加以敘述。　　一、資金運用　　第一，證券公司籌集資金後，首先要在交易所儲存一定的交易保證金，上交所是上一個交易季度末的交易量的10%，深交所是上一個交易季度末的交易量的20%.第二，證券公司爲了正常的運轉，還要儲存一定的清算備付金。根據多年來的運轉情況，這個比例定爲上一個交易季度末的10%是比較合適的。　　第三，進行大量的固定資產投資，證券公司的固定資產以營業網點和設備居多，其電子設備數目大、品種多、更新換代速度快，必須有充足的資金才能滿足經營的需要。　　第四，用於自營業務。證券公司的自營業務是指證券公司用自己的名義和資金進行證券的買進和賣出，以獲取證券買賣差價爲目的的證券業務。一般來說，資金規模應視證券公司自營業務的規模大小，按照國家有關規定來設定。資金規模大，具有抗風險能力強，自營業務規模大，頭寸調度方便，盈利規模也可能增大等優點。但若其中的自有資金達不到規定的比例，則：一是有違規風險；二是在證券價格下跌時，很輕易吞沒本金，造成巨大虧損。因此，對於證券公司自營業務的資金治理主要是運用猜測、制定經營戰略、制定計劃、實施與調節、成果跟蹤、資訊反饋等治理工具，使資金達到最適規模，以實現證券公司自營的投資戰略，在確保安全的條件下，獲取儘可能大的資金利潤率。　　第五，承銷。承銷是指具有證券承銷業務資格的證券公司接受證券發行人的委託，在規定或約定的時間範圍內，利用自己的良好信譽和銷售渠道將擬發行證券發售出往，並因此收取一定比例承銷用度的一系列活動。由於我國的股票發行項目都實行承銷商餘額包銷制，包銷條件由承銷協議具體約定。在這種承銷條件下，主承銷商所承擔的風險實質上是對未售出的股票依據承銷協議承擔全部購買的責任。由於我國新股發行仍然供不應求，新股發售風險還沒有暴露出來。　　第六，項目融資。這是指證券公司在承銷某股票時對該企業的某一個項目進行技術性、貿易性和經濟效益方面的可行性論證後，根據猜測的收進、項目的需要、投資者的需求條件及風險等因素，設計出適用於該項目的融資方案，並依靠未來的項目資產和現金流量予以償還。在治理上，項目融資涉及到一個新的獨立的經濟（法定）實體，並且據以爲這個實體的技術性、貿易性和經濟效益等方面都是可行的。債務的償還要儘可能與項目計劃的現金流量相一致，而且以項目資產作爲擔保。如有必要，要由購方、供方或其他第三方來加強保證。融資方案（計劃）的構成複雜，且法律檔案繁多。在考慮各種因素的情況下，爲保證項目融資的順利進行，要達成一個嚴格的而又有保障的協議。對項目的可行性進行細緻評估，特別誇大現金流量、足夠的債務保證金及所有本錢的可靠性和一致性，這種估價的目的在於證實項目的風險性。但由於市場變化、政策變化等原因造成股票發行項目比預期的時間推遲，從而使發行人無法及時償還項目融資款；或者發行人召募資金量比預期的少，無法全額償還項目融資款；更有甚者，股票發行計劃被否決，發行人沒有其他的資金來源償還項目融資款，都會造成承銷商的資金被佔用。　　由於我國證券公司目前的融資渠道非常有限，資金來源期限短、本錢高，難以長期佔用，上述資金被佔用，造成證券公司的資產難以變現或在損失較大的情況下變現，將使證券公司面臨活動性風險。　　第七，經紀業務。指證券公司代理客戶買賣有價證券的業務，這主要是證券公司營業部的職責。因此對該項資金治理主要是兩個方面：一是改善公司的經營設施，擴充二級市場經營網點，增設和搬遷營業網點，在全國範圍內形成佈局均衡的經紀業務；而營業網點規模的擴充要視資金的規模來決定。二是保證清算的`時效性。有時清算銀行在匯款過程中，由於疏忽大意，導致清算資金在途時間延長，了及時清算或回籠，有可能在交易所透支或影響客戶使用資金。在實際工作中，證券公司應建立“大額匯款跟蹤制度”，保證清算順利進行。　　第八，基金業務。基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。即透過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管，並由基金治理人治理和運用資金，從事股票、債券等工具投資，並將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。證券公司開展基金治理業務，主要是籌建以公司爲主發起人的證券投資基金公司，進行股權投資，獲得投資收益。