摘要：EVA理論相對於傳統管理理論,更加註重對公司價值的管理,認爲企業盈利只有在高於其全部資本成本時才爲股東創造價值。因此,EVA考慮了帶來企業利潤的所有資金成本,EVA與傳統的會計利潤也因此存在差別。
關鍵詞： EVA公司財務管理
傳統上,我們對企業財務管理的考量,通常是以若干個涉及到資產規模和利潤規模的財務指標如總資產、淨資產、淨利潤、淨資產收益率甚至應收賬款週轉率等進行組合,並選取適當的財務數據作爲評價的標準值,建立一個針對企業財務管理狀況的評價體系,最後企業的實際財務數據與這樣指標值進行比較,得出對企業財務管理的最終評價。這種評價體系,對於企業提高財務管理水平無疑具有重要意義。在這種評價體系中,傳統的會計利潤無疑是一個特別重要的指標。
近幾年來,EVA成爲財務管理和績效考覈中炙手可熱的一個概念,併成爲衡量企業財務管理水平和業績考覈的重要指標。
一、EVA的基本概念
EVA理論認爲,企業在評價其經營狀況時通常採用的傳統會計利潤指標存在缺陷,難以正確反映企業的真實經營狀況,因爲忽視了股東資本的機會成本,企業贏利只有在高於其全部資本成本時才爲股東創造價值。因此, EVA考慮了帶來企業利潤的所有資金成本。
EVA的基本計算公式爲:EVA=NOPAT-C%×TC
其中,NOPAT是稅後淨經營利潤, C%是加權資本成本,TC是佔用的資本 (包括股權資本和債務資本),上式中的NOPAT以會計淨利潤爲基礎進行調整得到的。
二、EVA與傳統會計利潤
(一)EVA與傳統會計利潤的區別
會計收益是按公認會計原則(GAAP)計算出的歸屬於企業所有者的剩餘。站在企業所有者的角度,GAAP要求從收入中扣除支付給比股東具有優先權的其他相關者(供應商、債權人、員工等)的費用,得出會計收益用以衡量收入中屬於所有者的部分。EVA是公司扣除了包括股權在內的所有資本成本之後的沉澱利潤(residual income),而會計利潤沒有扣除資本成本。股權資本成本是機會成本,而並非會計成本。
與傳統會計計算剩餘收益不同,EVA在計算過程中,對傳統會計中因謹慎性原則和權責發生制的運用而對經濟實質有所扭曲的會計處理進行了調整,包括對資本的調整和對經營利潤的調整兩個方面。對資本的調整主要針對出於謹慎性原則,將一些實質上的資本支出予以費用化處理的項目由費用向資本的調整,使企業管理者更注重長期業績,從而真正做到從股東的利益出發。對於基於權責發生制基礎的會計利潤的調整,能防止管理者出於個人利益或者公司的融資需要而進行各種盈餘管理,從權責發生制向現金制的調整能從一定程度上控制利潤的人爲操縱。
相對傳統會計利潤,EVA具有理論內涵上的優越性和現實指導意義。“作爲一種度量全要素生產率的關鍵指標, EVA 反映了管理價值的所有方面……”。在我國目前的經濟環境中,許多公司具有很強的規模膨脹動機,透過資本市場“圈錢”盲目進行各種投資,只考慮了經營多元化可能會帶來的利潤和風險的降低,卻對資源的使用成本重視不夠,從而使資金的使用效率低下,導致股東財富的大量流失。
(二)EVA在傳統會計利潤的基礎上進行調整
1、調整的原則
由於會計準則將太多項目作爲本期費用處理,調整的目的與意義在於:去處不恰當的會計準則和會計政策選擇所帶來的影響,使數據更真實的反映公司情況。
研究表明,這樣的調整理論上總共有一百多個項目,但一般只作主要項目的調整,通常是否應作會計調整的4個評價標準是:
●這項調整是否基於一個正確的財務理論?
●這項調整是否對激勵性計劃中採用的EVA衡量標準產生重大影響?
● 這項調整是否顯著地提高EVA對回報和市值的詮釋力?
● 這項調整是否對經營決策的制定產生重大影響?
2、調整的內容
1.研發費用。這一調整的基本原理是,將用於創造未來收入而不是用於創造當期收入的營業費用資本化。將研發費用資本化的另一個理由是,研發費用的收益在未來取得,如果不將其資本化,就會使得短期利潤降低,由此可能導致研發投資不足。